20170819-招商证券-原油周观点_美原油日产量超950万桶符合我们预期_14页_1mb_1mb
报告摘要
文档总结
核心内容
本文档为一份关于2017年8月19日国际原油市场分析的行业报告，主要聚焦于原油价格走势、OPEC减产执行情况、美国页岩油产量变化及对油价走势的展望。报告由招商证券发布，包含分析师的观点、图表数据、相关报告引用及风险提示。
主要观点
- 油价走势：本周国际油价先抑后扬，周五因埃克森美孚旗下炼油厂部分停产和钻机数下降，油价大涨超过3.5%。截至周末，布伦特原油收于52.86美元/桶，涨1.46%；WTI收于48.73美元/桶，跌幅收窄至0.18%。
- 美国原油产量：美国原油日产量已突破950万桶/天，接近历史高位。阿拉斯加产量环比上涨，预计美国总产量将很快突破960万桶/天。
- OPEC减产执行：OPEC国家原油产量连续三月上涨，尽管沙特承诺减产，但执行力度有限，存在“雷声大、雨点小”的风险。OPEC内部诉求不一，沙特以价格为核心，其他国家则更关注收入。
- 期货价差变化：近期布伦特原油期货价差由远月升水转为贴水，显示市场对供需平衡的预期。期货价差的变化主要由库存水平决定，库存下降至5年均值以下时贴水概率较高。
- 油价中长期展望：未来一年油价将在“中油价”区间（45-60美元）运行，受OPEC减产力度与美国页岩油产量增长速度的动态博弈影响。减产仅能限制油价下跌空间，难以推动大幅上涨。
- 投资主线：重点推荐PDH（丙烷脱氢制丙烯）、涤纶长丝及天然气一体化产业链企业。具体推荐东华能源、卫星石化、桐昆股份及中天能源。
关键信息
市场数据概览
| 指标 | 数值（单位） |
|---|---|
| 上证指数 | 3269 |
| 股票家数 | 46只 |
| 总市值 | 24106亿元 |
| 流通市值 | 22593亿元 |
原油价格表现
| 指标 | 1个月 | 6个月 | 12个月 |
|---|---|---|---|
| 绝对表现 | -0.5% | -3.8% | 10.2% |
| 相对表现 | -2.1% | -12.7% | -0.5% |
OPEC减产执行情况（部分国家）
| 国家 | 基准产量 | 调节量 | 目标产量 | 6月产量 | 7月产量 | 6月完成率 | 7月完成率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 阿尔及利亚 | 1,089 | -50 | 1,039 | 1,060 | 1,059 | 58% | 60% |
| 安哥拉 | 1,751 | -78 | 1,673 | 1,646 | 1,665 | 110% | 135% |
| 伊朗 | 3,975 | 90 | 3,797 | 3,817 | 3,824 | 89% | 85% |
| 沙特 | 10,544 | -486 | 10,058 | 10,035 | 10,067 | 105% | 98% |
非OPEC国家减产执行情况
| 国家 | 基准产量 | 调节量 | 目标产量 | 5月产量 | 6月产量 | 5月完成率 | 6月完成率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 俄罗斯 | 11,597 | -300 | 11,297 | 11,324 | 11,317 | 91% | 93% |
| 哈萨克斯坦 | 1,778 | -20 | 1,758 | 1,789 | 1,807 | -55% | -145% |
| 墨西哥 | 2395 | -100 | 2,295 | 2320 | 2310 | 75% | 85% |
风险提示
- 美国页岩油产量持续超预期
- 地缘政治风险（如中东局势、国际制裁等）
- 原油库存变化对期货价差的影响
- OPEC减产执行力度不足
图表目录
- 图1：2014年油价大跌以来Brent和WTI原油价格走势
- 图2：2007年以来Brent和WTI原油价格走势
- 图3：WTI原油非商业多头空头持仓
- 图4：美元指数
- 图5：欧佩克国家的原油产量
- 图6：沙特原油产量
- 图7：伊拉克、伊朗、利比亚原油产量
- 图8：美国原油产量
- 图9：美国本土48州原油产量
- 图10：美国阿拉斯加州原油产量
- 图11：俄罗斯原油产量
- 图12：加拿大原油产量
- 图13：挪威原油产量
- 图14：巴西原油产量
- 图15：墨西哥原油产量
- 图16：中国原油产量
- 图17：美国原油钻机数量
- 图18：Eagle Ford盆地钻机数
- 图19：Permian盆地钻机数
- 图20：Marcellus盆地钻机数
- 图21：Bakken盆地钻机数
- 图22：美国主要页岩盆地DUC数量
- 图23：美国原油消费量
- 图24：美国炼厂开工率
- 图25：美国商业原油库存（EIA）
- 图26：美国商业原油库存（API）
- 图27：美国商业原油库存周环比（EIA）
- 图28：美国商业原油库存周环比（API）
- 图29：美国原油和石油产品库存（不包括战略储备）
- 图30：美国汽油库存
- 图31：中国原油进口量
- 图32：国内汽柴油出厂价格及炼油价差
相关报告
- 《石化周观点20170813—乙烯和丙烯酸价格上涨，盈利改善》（2017-08-14）
- 《原油周观点 20170812—减产执行率新低，沙特的监督补丁如何打？》（2017-08-13）
- 《石化周观点20170806—天然橡胶和丙烯酸丁酯价格大幅上涨》（2017-08-07）
分析师信息
- 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，拥有7年证券研究经验，曾就职于湘财证券、银河证券、中信建投证券。
- 石亮：石化行业分析师，复旦大学理学学士，上海财经大学金融学硕士，4年化工实业经验，4年证券研究经验，2017年6月加入招商证券。
- 顾正阳：石化行业分析师，拥有6年石化化工实业经验，曾在多个石化化工市场信息咨询机构任职，2016年5月加入招商证券。
- 研究助理：李舜，清华大学工程管理硕士，2016年5月加入招商证券。
投资评级定义
公司短期评级
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
重要声明
本报告由招商证券股份有限公司编制，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。报告所含信息仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能受利益冲突影响，不保证信息的准确性和完整性。
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