20221204-国贸期货-宏观金融资讯周报_25页_1mb

研究报告总结

一、【宏观】市场情绪回暖，商品短线反弹

核心内容

本周商品市场震荡回升，其中内需定价的黑色系商品保持涨势，美元指数回落带动国际大宗商品如铜、油价格反弹。市场情绪受国内政策转向积极与美联储加息放缓影响有所改善。

主要观点

• 国内政策转向积极：防疫政策持续优化，地产政策加码，表明国内扩内需、稳增长的取向明确，市场对经济复苏信心增强。
• 美联储加息预期放缓：非农数据超预期显示美国就业市场仍偏紧，但多位官员暗示12月可能放缓加息，市场对加息的恐慌弱化。
• 海外经济衰退风险上升：海外经济面临“紧缩”与“衰退”的预期差，市场波动或持续。
• 商品走势：内需定价商品偏强，但需警惕预期与现实的差异对市场的冲击。

关键信息

• PMI数据：11月制造业PMI为48.0%，非制造业为46.7%，显示经济仍承压。
• 美元指数：大幅回落，刺激国际商品价格反弹。
• 地产政策：证监会发布“第三支箭”政策，全面支持房地产融资，但对销售和投资支持有限。
• 疫情对经济影响：仍是经济复苏的最大负面因素，未来需关注政策优化力度。

二、【股指】政策强化“强预期”，股指延续反弹

核心内容

短期股指延续反弹，受地产和防疫政策利好推动，但需警惕经济数据和疫情对市场信心的冲击。

主要观点

• 政策利好：地产“三支箭”政策落地，防疫政策逐步优化，市场信心有所恢复。
• 外资流入：中美利差倒挂缩窄，外资流出压力减小，北向资金净流入265亿元。
• 股指走势：预计震荡上行，但经济底和企业业绩底仍待确认。
• 投资策略：以短线博反弹为主，注意止盈和风险控制。

关键信息

• 股指表现：沪深300上涨2.52%，上证50上涨2.75%，中证500上涨1.14%，中证1000上涨2.59%。
• 行业表现：社会服务、食品饮料、商贸零售等领涨，采掘、钢铁等领跌。
• 期指升贴水：IF、IH、IM合约升水，IC合约贴水，市场风格较为均衡。
• PMI走势：制造业和非制造业PMI继续下行，疫情仍是主要拖累因素。

三、【国债】疫情和地产政策明朗，债期有所企稳

核心内容

国债市场短期企稳反弹，但政策效果不明确，市场进入“强预期+弱现实”的阶段，预计将维持宽幅震荡。

主要观点

• 政策效果不明确：地产和疫情政策落地后，市场反应平淡，进入效果观察期。
• 市场走势：债期先抑后扬，短期可考虑做多博反弹。
• 投资策略：以波段操作为主，控制节奏，避免单边行情。

关键信息

• 国债表现：十年期国债主力收于99.610，五年期收于100.730，跨月价差扩大。
• 资金面：央行本周净投放2940亿元，资金面宽松。
• 风险点：疫情超预期发展和政策力度不足可能对债市产生影响。
• 经济环境：国内经济弱复苏，海外经济衰退风险上升，债市维持“宽货币+弱经济+稳信用”格局。

四、市场展望与建议

下周展望

• 宏观政策：关注12月政治局会议和中央经济工作会议，等待下一阶段市场主线逻辑。
• 市场情绪：短期回暖，但需警惕疫情反弹与经济数据不及预期带来的冲击。
• 投资策略：
  • 商品市场：短线反弹，关注内需商品表现。
  • 股指市场：延续震荡上行，关注政策落地后的实际效果。
  • 债市：维持宽幅震荡，波段操作为主，关注政策和经济数据。

五、重要数据一览

• PMI指数：制造业48.0%，非制造业46.7%，综合47.1%。
• 非农数据：新增26.3万人，失业率3.7%，劳动参与率62.1%。
• 央行操作：本周净投放2940亿元，下周将有3170亿元逆回购到期。
• 期指升贴水：IF、IH、IM合约升水，IC合约贴水。
• 北向资金：净流入265亿元，外资流出压力减小。
• 国债走势：十年期主力收于99.610，五年期收于100.730，跨月价差扩大。

六、免责声明

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