20220418-浙商证券-流动性估值跟踪_港股回购规模创历史新高_42页_1mb

流动性估值跟踪总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年4月18日前港股与A股的流动性状况、市场资金面和情绪面、估值水平及全球市场情况。整体来看，港股回购规模创历史新高，A股市场资金面有所收紧，情绪面整体偏弱，估值水平处于历史低位。

主要观点

1. 港股回购规模创历史新高

• 港股回购趋势：港股市场自2021年起回购规模显著增长，2021年达到382.5亿港元，2022年至今（4月18日）回购金额已达到165亿港元，同比增速达132.9%。
• 行业分布：非必需消费、地产建筑、医疗保健、资讯科技等行业的回购数量和金额较高。
• 公司分布：腾讯控股、友邦保险、小米集团-W、中国燃气、中国移动等公司是回购金额较高的企业。

2. A股市场资金面和情绪面

• 资金面：
  • A股成交额下降，换手率不变。
  • 两融余额小幅下降至1.63万亿元。
  • 北上资金小幅净流入28.8亿元。
  • 产业资本净减持，股票回购规模下降。
• 情绪面：
  • 股票质押规模上升，质押市值占总市值比例增加。
  • 市场风格偏向大盘股、中PE股、高价股和绩优股。

3. A股和全球估值

• A股估值：
  • 上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为10.28、12.29、17.51、12.37、23.58、28.18、47.75，均低于历史平均水平。
  • 从PB-ROE的角度看，银行、钢铁、建筑装饰、煤炭、非银金融等行业估值水平远低于盈利能力。
• 全球市场估值：
  • 标普500、道琼斯工业指数、纳斯达克指数等全球主要指数市盈率较高，其中纳斯达克指数市盈率31.41，为历史高位。
  • 恒生指数市净率1.01，处于历史低位。

关键信息

宏观流动性

• 公开市场操作：上周货币总计净投放200亿元，逆回购净投放200亿元，MLF投放与回笼相抵。
• 新型货币工具：3月PSL期末余额减少637亿元，SLF操作减少13.5亿元。
• 信用货币派生：
  • 2022年Q1货币乘数为7.45，上升0.2。
  • M1同比增长4.7%，M2同比增长9.7%，较上月上升0.5个百分点。
  • 存款准备金率在4月下降，大型机构为11.25%，中小型机构为8.25%。

货币市场利率

• SHIBOR：隔夜、一周、一月利率分别为1.34%、1.82%、2.25%，整体小幅下降。
• DR007和R007：分别下降至1.73%和1.87%。
• 同业存单：1个月到期收益率上升至2.04%，3个月到期收益率上升至2.23%。

债券市场利率

• 国债收益率：1年期收益率下降至2.05%，10年期收益率上升至2.76%。
• 企业债收益率：AAA级企业债5年期收益率下降至3.33%。
• 期限利差：上周国债10年-1年利差扩大至0.72%。

理财及贷款市场利率

• 理财产品预期收益率（3个月）维持在1.92%。
• 本月LPR保持不变，一年期LPR为3.7%，五年期LPR为4.6%。

外汇市场

• 美元指数上升，人民币兑美元贬值，美元兑人民币即期汇率为6.37。
• 外汇占款和信用派生流动性评级均为五星，但外汇市场流动性有所下降。

股票供给

• IPO：上周新增8家，融资金额115.8亿元。
• 定增：3家，融资金额10.6亿元。
• 并购重组：540家，金额936.8亿元。

流动性变化

• A股净主动卖出1380亿元，较前一周增加200.5亿元。
• 北上资金净流入28.8亿元，较前一周增加94.3亿元。
• 股票质押市值上升209.57亿元，占总市值比例上升0.32%。

风险提示

• 流动性可能出现较大波动。
• 历史估值不具备参考意义。

重要声明

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