20240715-联储证券-6月金融数据点评_信贷承压拖累社融_关注后续降准降息的可能性_10页_842kb

金融数据点评分析总结

社融与信贷

社融增速持续回落
6月新增社融33万亿，同比少增9283亿，存量增速环比下降0.3个百分点至8.1%。主要拖累项为中国人民币贷款同比少增，支撑项为政府债券。企业、居民部门贷款需求不足是核心问题，实体融资需求有待改善。

信贷结构问题突出
企业中长期贷款同比少增6233亿，短贷同样收缩；居民中长期贷款因提前还款和房贷利差扩大而承压，短期贷款亦受影响。制造业PMI持续位于荣枯线下，反映需求端疲软对生产、资本开支的抑制。

M1/M2双降

资金活跃度下滑与财政发力不足
M1同比增速环比下降0.8个百分点至-2.5%，反映企业存款转移至理财和货币基金；M2同比增速亦下降0.8%至6.2%，居民和企业存款新增弱于季节性，财政存款向居民企业转化偏慢，拖累宽钱供给。

宽松预期与政策指向

财政为主导，货币政策配合调整
下半年信用扩张或由财政发力驱动，国债和专项债发行待提速以拉动需求。同时，央行弱化“数量目标”，引导市场关注价格型调控工具，降准降息可能性上升，反映政策重心转向流动性价格管理。