20210624-光大证券-中国化工新时代系列报告之电解液_六氟磷酸锂持续景气_新型锂盐迎来新机遇_28页_2mb

行业研究总结

核心内容

本报告聚焦于中国化工行业中的电解液市场，重点分析六氟磷酸锂（LiPF6）和其升级替代品双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）的市场前景、技术发展和投资价值。

主要观点

• 政策推动：国家政策明确支持新能源汽车产业发展，预计到2025年新能源汽车销量将占汽车总销量的20%，带动电解液及锂盐需求快速增长。
• 六氟磷酸锂景气：由于新能源汽车销量上升，六氟磷酸锂需求年均增速约40%，但产能扩张受限，行业竞争加剧，价格维持高位。
• LiFSI崛起：作为六氟磷酸锂的升级替代品，LiFSI具备更高的热稳定性、电导率和安全性，预计2025年市场需求将大幅增长，市场空间广阔。
• 投资建议：推荐天赐材料、新宙邦和多氟多等具备电解液及锂盐布局的龙头企业，认为其具备较强的市场竞争力和盈利潜力。
• 风险提示：新能源汽车产量不及预期、电解液产能快速扩张、LiFSI产业化不及预期等风险需关注。

关键信息

电解液市场前景

• 2025年国内电解液需求量预计为83万吨，5年CAGR约为34%。
• 新能源汽车销量预计从2020年的132万辆增长至2025年的496万辆，带动电解液需求增长。
• 2021-2025年国内电解液新增产能62.8万吨，总产能将达92万吨，行业集中度提升。

六氟磷酸锂供需格局

• 2020年国内六氟磷酸锂产能为5.65万吨/年，CR4为55%，集中度较高。
• 2025年六氟磷酸锂需求量预计为10.4万吨，年均增速约40%。
• 六氟磷酸锂价格在2021年6月达到31.5万元/吨，同比上涨289%。
• 新增产能受限，扩产周期长，投资强度大，短期内供给增长有限，价格有望维持高位。

LiFSI市场机遇

• LiFSI作为电解液添加剂，2025年需求量预计为2000吨，市场规模约8亿元。
• 若LiFSI完全替代六氟磷酸锂，2025年市场需求将达3.35万吨，市场规模134亿元。
• 国内企业已突破技术壁垒，开始建设LiFSI产线，预计2023年全球新增LiFSI产能达9880吨，国内占比约76%。
• LiFSI具备更高的热稳定性、电导率和安全性，未来有望成为高镍电池的核心溶质。

行业龙头分析

• 天赐材料：2020年电解液产能5万吨，2025年产能预计为30万吨，公司布局电解液产业链一体化，巩固竞争优势。
• 新宙邦：2020年电解液产能6.5万吨，2025年产能预计为11.5万吨，公司发展电解液与氟化工双翼，前景广阔。
• 多氟多：2020年电解液产能2万吨，2025年产能预计为5万吨，公司聚焦优势业务，提升盈利空间。

风险分析

• 新能源汽车产量不及预期：可能影响下游需求，导致行业景气度下降。
• 电解液产能快速提升：可能拉低行业整体利润水平。
• LiFSI产业化进展缓慢：若未能实现大规模应用，将影响其市场表现。

投资建议

• 推荐天赐材料、新宙邦和多氟多，认为其具备较强的市场竞争力和盈利能力。
• 预计2021-2025年，电解液、六氟磷酸锂及LiFSI均将迎来发展机遇。

附录

• 图表目录：包含多个关于新能源汽车政策、电解液市场需求、六氟磷酸锂价格、LiFSI产能等的图表。
• 数据来源：Wind、同花顺、高工锂电、百川资讯、国家知识产权局等。