20240901-国海证券-寒武纪-688256.SH-2024年半年报点评_预付款创历史新高_加深互联网头部客户合作_5页_253kb

寒武纪（688256）2024年半年报分析总结

国海证券对寒武纪进行2024年半年报研究，维持“增持”评级。2024年上半年，公司营收同比下降43.42%，归母净利润亏损53亿元，亏损幅度较去年收窄27%。

经营状况及影响因素

半年度业绩下滑主要受供应链不利因素影响，包括“实体清单”限制。公司持续高研发投入（上半年研发支出447亿元，占营收69.09%）以保持技术领先，同时开拓市场、推进产品生态建设。

核心业务进展

智能芯片产品热销于互联网、大模型、金融等多个领域头部客户，部分场景落地已实现批量出货。公司产品在大模型适配、金融应用场景等方面取得突破，合作范围持续扩展，为传统产业智能化转型提供支持。

研发与技术实力

公司坚持自主创新与高效研发，研发人员占比达74.79%。硬件方面，新一代智能处理器等研发项目持续推进；软件方面，训练和推理平台取得重大优化及兼容性认证，计算效率达业界领先水平。

未来展望与盈利预测

预计2024-2026年营收将从1400亿增至3484亿，净利润由负转正，估值PS逐渐下降。公司具备全球云边端一体的AI芯片能力，有望受益于大模型发展带来的算力需求增长。

风险提示

下游需求受宏观经济影响，大模型发展及市场竞争情况存在不确定性，中美博弈加剧可能对公司经营产生负面影响。

国海证券维持“增持”评级，认为公司在AI芯片领域具备较强竞争力，未来发展潜力较大。