20250314-东吴期货-原油周报_情绪依然偏弱_大跌后反弹无力_93页_12mb

原油周报总结

核心内容

本周原油市场整体企稳，但反弹力度不足，显示出市场对“特朗普衰退”预期的持续担忧。OPEC+确认增产后，市场关注点转向需求端，而美国经济数据表现疲软，进一步强化了市场对经济放缓的预期。尽管部分经济数据超预期走弱，但市场对美国经济软着陆的可能性有所提升。

主要观点

• 基本面：近月月差企稳，亚洲月差恢复正常，显示市场供需趋于平衡。
• 机构月报：IEA和OPEC下调全球需求增速预测，EIA大幅削减供应过剩预期，但三家机构对全球库存增加的预测一致。
• 宏观面：美国2月CPI年率为2.8%，低于预期和前值，表明通胀降温，有利于美联储降息，增加美国软着陆概率。
• 市场情绪：尽管有利好数据支撑，但市场总体情绪偏弱，油价反弹无力，显示“特朗普衰退”预期仍占主导。

关键信息

供需与库存

• 美国库存：商业原油库存环比增加144.8万桶，汽油库存减少573.7万桶，馏分油库存减少155.9万桶，均低于预期。
• 全球库存：EIA预测2025年全球原油库存将增加，但供应端调整显著，导致市场紧张局面延续至二季度。
• OPEC+产量：OPEC+预计增产，但部分国家如伊朗和委内瑞拉可能因制裁而产量下降，对供应形成压力。

价格与价差

• 原油价格：EIA预计2025年布伦特原油价格平均为74美元/桶，2026年进一步降至68美元/桶。
• 价差变化：沙特下调4月官价，亚洲升贴水转为下调，显示供应增加和价格竞争加剧。
• 裂解走势：全球裂解止跌企稳，美湾裂解小幅走强，但纽约港裂解仍受库存影响。

风险提示

• 地缘局势进展
• 关税政策变动
• 美国经济数据变化
• OPEC+产量政策调整风险

市场分析

价格走势

• 原油期现价格整体企稳，但反弹无力，显示市场对经济前景的担忧。
• 美国CPI数据超预期下降，利好市场情绪，但市场仍需更多数据来确认经济软着陆。

持仓与裂解

• Brent原油：净多单和期货持仓显示市场对油价的预期有所变化。
• WTI原油：裂解走势分化，美湾裂解强于211裂解，纽约港裂解受库存拖累。
• 精炼产品：美湾、西北欧和新加坡裂解均有不同程度的改善，但整体趋势不明显。

总结

本周原油市场在OPEC+增产和美国经济数据走弱的背景下保持企稳，但缺乏强劲反弹。市场情绪偏弱，主要受“特朗普衰退”预期影响。尽管部分经济数据超预期走弱，但市场对美国软着陆的可能仍持乐观态度。OPEC+增产预期和伊朗、委内瑞拉可能的产量下降对供应构成影响，但整体库存调整和价格预测显示市场仍面临一定压力。建议持续关注美国经济数据和OPEC+产量政策变化，以把握市场动向。