20250314-银河期货-原油周报_供需格局平稳_宏观地缘扰动增加_39页_1mb

报告摘要

原油周报总结

核心内容

本周原油市场整体呈现震荡态势，Brent原油价格在70美元/桶附近波动，周五回升至70美元/桶以上。宏观层面，美国2月CPI数据超预期回落，为去年11月以来的新低，增强了市场对经济“软着陆”的预期，同时美联储议息会议按兵不动，宏观情绪保持平稳。地缘政治方面，美国持续推进俄乌停火谈判，俄油出口量回升，但制裁未放松，且乌克兰持续攻击俄石油设施。同时，美国对伊朗实施新一轮制裁，并开始打击胡塞武装，导致地缘风险升级。此外，伊朗浮仓增加至2500万桶，进一步影响市场情绪。

主要观点

宏观情绪：美国CPI数据回落，经济“软着陆”概率上升，市场对美联储降息预期增强，但美联储议息会议按兵不动，宏观情绪保持平稳。
地缘政治：俄乌战争和伊朗制裁风险增加，影响油价走势。
供需格局：短期供应偏紧，中长期取决于OPEC的产量政策。美国原油产量持续回升，但OPEC整体增产空间有限。
库存变化：全球原油库存水平仍处于低位，3月累库速度放缓，水上库存接近五年均值。
现货市场：北海、中东市场运行平稳，部分市场如Dubai现货价格有所走强。
炼厂开工与需求：美国炼厂开工率维持稳定，汽油需求回升，库存去化，柴油需求平稳。
出口利润：汽油出口利润有所修复，柴油出口利润仍维持低位。

关键信息

供应情况

美国原油产量：3月第一周环比增长7万桶/日至1357万桶/日以上，同比增长47万桶/日。
美国活跃钻机数：3月14日为487台，环比增长1台。
OPEC产量：2月OPEC9国产量环比增长10.5万桶/日，其中尼日利亚增产3.4万桶/日，其余国家小幅增长。哈萨克斯坦产量环比增长近20万桶/日，超出其自愿减产目标近30万桶/日。
OPEC+增产空间：4月OPEC+实际有增产空间的为沙特+7.5万桶/日、俄罗斯+3万桶/日，但哈萨克斯坦若兑现减产目标，需减产29万桶/日，导致整体产量下降近20万桶/日。