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证券研究报告总结：高盟新材（300200）

核心内容

【卓越推】是信达证券推出的行业周研究报告，旨在为追求绝对收益的投资者提供精选股票推荐。本期推荐股票为高盟新材（300200），公司属于化工新材料行业，具备较强的技术研发能力和市场拓展潜力。

主要观点

1. 行业前景：固态电池产业化前景明朗

   • 新能源汽车行业发展迅速，但面临续航、安全性和成本等问题，推动动力电池向更高能量密度发展。
   • 固态电池采用固态电解质，具有高安全性和高体积能量密度，被认为是下一代动力电池的解决方案。
   • 固态电池的产业化仍面临技术、成本和性能的挑战，预计需5-10年时间逐步实现。

2. 公司基本面：业绩增长显著，盈利能力增强

   • 公司2017年前三季度营业收入达5.87亿元，同比增长61.77%，其中第三季度增长尤为突出。
   • 收购华森塑胶后，公司业绩实现大幅提升，华森塑胶的并表贡献显著。
   • 华森塑胶业绩承诺良好，预计未来将对公司业绩产生积极影响。

3. 业务拓展：多领域布局，新兴市场表现亮眼

   • 公司主营聚氨酯胶粘剂，下游覆盖软包装、交通运输、建筑节能和新能源等领域。
   • 在新能源领域，光伏背板产品依托大客户加速放量；在交通运输领域，无溶剂环保型汽车密封胶取得突破。
   • 公司在航天、轨道交通等行业也逐步形成订单，市场拓展成效显著。

4. 成本控制：原材料价格高位但上涨空间有限

   • 主要原材料如TDI价格高位，但近期价格重心下移，上涨空间有限。
   • 公司采取分散采购策略，部分原料来自韩国，有效缓解成本压力。
   • 通过提前采购和成本控制，公司毛利率保持稳定。

关键信息

• 推荐理由：华森塑胶并表推动业绩增长，研发投入和市场拓展持续，新能源领域表现突出。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.24元、0.47元和0.60元，维持“增持”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、华森塑胶业绩不达预期、新产品市场开拓不及预期、环保风险。
• 行业背景：固态电池技术有望成为动力电池的终极解决方案，但需克服技术与成本障碍。

研究团队简介

• 郭荆璞：信达证券能源化工首席分析师，新财富石油化工行业最佳分析师第三名，研究覆盖能源政策、油气、化工、新能源等领域。
• 黄永光：行业分析师，浙江大学材料学硕士，7年工业销售经验，熟悉光伏新能源产业链。
• 葛韶峰：研究助理，北京大学博士，从事能源化工行业研究。

联系方式

投资建议评级说明

风险提示

• 新能源汽车产业发展不达预期
• 燃料电池等替代技术迅速发展
• 固态电池产业化速度不达预期
• 原材料价格波动
• 华森塑胶业绩不达预期
• 新产品市场开拓不及预期
• 环保风险

总结

高盟新材凭借其在新能源、汽车轻量化及环保材料等领域的布局，以及华森塑胶的并表效应，展现出良好的增长潜力。公司具备较强的研发能力和市场拓展能力，未来业绩有望持续提升。尽管面临原材料价格波动等风险，但其在固态电池等前沿技术领域的参与，使其在新能源产业中具备一定的竞争优势。