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证券研究报告总结：高盟新材（300200）

核心内容概述

本报告是信达证券能源化工研究团队发布的【卓越推】行业周研究报告，重点推荐了高盟新材（300200）作为当前最具投资价值的标的之一。报告分析了高盟新材在多个新兴领域的业务增长情况、原材料价格波动对毛利率的影响、并表华森塑胶带来的业绩提升以及公司在研发和市场拓展方面的进展。

主要观点

1. 行业前景良好，重点关注玄武岩纤维材料

• 玄武岩纤维材料性能介于碳纤维和玻璃纤维之间，具有优良的阻燃、耐高温低温、电绝缘、耐腐蚀等特性。
• 我国将玄武岩纤维列为四大高性能纤维之一，应用广泛，涵盖道路土建、节能环保、航空航天、军事装备、汽车船舶制造等领域。
• 全球玄武岩连续纤维需求量约30-50万吨，但2015年全球产量不足2万吨，存在较大缺口。
• 中国是全球主要生产国之一，但目前产能仍较低，预计未来有望提升。

2. 高盟新材业绩表现突出

• 2017年上半年实现营业收入3.27亿元，同比增长41.55%。
• 光伏领域业绩增长显著，同比增加436.18%，毛利率提升。
• 建筑节能领域营收同比增长86.58%，市场逐渐回暖。
• 华森塑胶并表后，对公司业绩贡献显著，2016-2019年业绩承诺明确。

3. 原材料价格高位震荡，毛利率有所回升

• 公司主要原材料成本占比超过50%，如TDI等材料价格同比大幅上涨。
• 通过分散采购、提前采购等策略有效控制成本，二季度毛利率环比上升。
• 预计随着国外TDI装置重启，公司毛利率有望进一步回升。

4. 研发持续推进，市场拓展能力增强

• 软包装领域：无溶剂型复合粘合剂在新型应用和食品安全方面取得突破。
• 汽车用胶领域：高端产品投产，批量供货，市场拓展顺利。
• 建筑节能领域：环保胶黏剂研发进展显著。
• 光伏领域：推出性价比更高的产品，应对市场竞争。

关键信息

本期推荐组合

• 高盟新材（300200）
  2017年10月13日收盘价为13.32元。

盈利预测与评级

• 2017-2019年EPS预测：0.24元、0.47元、0.60元。
• 投资评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 原材料价格波动；
• 华森塑胶业绩不达预期；
• 新产品市场开拓不及预期；
• 环保政策执行力度不达预期；
• 建筑节能行业政策变动。

研究团队简介

• 郭荆璞：信达证券能源化工首席分析师，第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名，熟悉能源化工产业链，擅长经济周期模型分析。
• 黄永光：行业分析师，浙江大学材料学硕士，具备7年工业销售经验，对光伏新能源产业链有深入研究。
• 葛韶峰：研究助理，北京大学量子材料中心博士，参与能源化工行业研究。

机构销售联系人

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评级说明