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证券研究报告总结：高盟新材（300200）

核心内容

【卓越推】是信达证券推出的行业周研究报告，专注于精选优质股票，每期推荐1-2只，对追求绝对收益的投资者具有重要参考价值。本期推荐股票为高盟新材（300200），基于其在化工新材料行业的领先地位及业绩增长潜力。

主要观点

1. 行业景气度提升

   • MLCC（片式多层瓷介电容器）因智能手机升级、5G发展及新能源汽车增长而持续供不应求，带动上游电子陶瓷材料进入景气周期。
   • MLCC价格从5元/K上涨至50元/K，供需缺口预计持续至2018年第一季度，行业前景广阔。

2. 公司业绩显著增长

   • 高盟新材2017年前三季度营业收入同比增长61.77%，第三季度同比增长97.22%，归母净利润同比增长105.44%。
   • 业绩增长主要得益于华森塑胶于6月并表，其第三季度贡献营收约7765万元，占公司总营收的29.89%。

3. 市场协同与盈利能力增强

   • 收购华森塑胶实现市场协同，拓展汽车应用市场，提升公司整体盈利能力。
   • 华森塑胶承诺2016-2019年扣非归母净利润分别不低于8,000万、9,000万、10,000万和11,110万元，对高盟新材未来业绩有显著支撑。

4. 研发与市场拓展持续推进

   • 公司在胶黏剂、新能源、建筑节能等领域持续研发，新产品如耐苛性粘合剂、冷成铝粘合剂、耐水解粘合剂等进展顺利。
   • 航天系列树脂通过认证并开始供货，无溶剂环保型汽车密封胶在轨道交通领域形成订单，光伏背板产品依托大客户加速放量。

5. 原材料成本控制有效

   • 公司原材料成本占比高，但通过分散采购、部分原料来自韩国及预先采购等方式，有效控制成本波动对毛利率的影响。
   • TDI等关键原材料价格虽处高位，但近期趋于稳定，进一步上涨空间有限。

关键信息

• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.24元、0.47元和0.60元，维持“增持”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、华森塑胶业绩不达预期、新产品市场开拓不及预期、环保风险等。
• 研究团队：信达证券能源化工研究团队由郭荆璞（首席分析师）、黄永光（分析师）、葛韶峰（研究助理）组成，具备丰富的行业研究经验。

投资建议评级说明

机构销售联系人

分析师声明

分析师声明其具备证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观，与薪酬无直接关联。

免责声明

本报告为签约客户专属研究产品，不面向公众发布。信达证券对报告内容的准确性及完整性不作保证，亦不承担因使用报告内容而产生的损失责任。投资者应自行评估风险并谨慎决策。