20240614-中邮证券-中国联通-600050.SH-公司经营向好_资本开支下降_5页_430kb

中国联通证券研究报告总结

公司概况

中国联通（600050），作为通信行业龙头，最新收盘价为451元。总股本318.01亿股，流通股本309.66亿股，总市值约1434亿元，流通市值1397亿元。52周内股票价格波动于550元最高价和397元最低价之间。公司资产负债率46%，市盈率17倍，第一大股东为中国联合网络通信集团有限公司。2024年4月19日被中邮证券首次覆盖，股票评级为“买入”，基于良好经营表现。

本报告基于公司2023年和2024年一季度财务数据，并包含财务预测和风险提示。

关键事件与业绩

2024年3月19日，公司发布2023年年报：营业收入3726亿元，同比增长5%；主营业务收入3352亿元（同比增长5%）。EBITDA达996亿元。归母净利润82亿元，同比增长120%，连续七年实现双位数增长，净资产收益率51%。2024年4月19日，一季度报告显示：营业收入994.96亿元（同比增长23%），归母净利润24.47亿元（同比增长80%），利润总额716.9亿元（同比增长100%）。

经营亮点

• 用户增长：移网用户净增1060万户至333亿户，宽带用户净增979万户至113亿户，宽移融合渗透率达76%。5G用户占比78%（同比提升12个百分点），千兆宽带用户渗透率升至22%（同比提升6个百分点）。
• 算网数智业务强劲：2023年该收入752亿元，占总主营收入1/4。其中，联通云收入510亿元（同比增长4160%），数据服务收入53亿元（增长32%），数智应用收入56亿元（增长1750%），网信安全收入17亿元（增长120%）。2024一季度，联通云收入167亿元（同比增长3030%），数据中心收入66亿元（增长410%）。
• 营收稳健：用户规模扩大，5G和物联网业务渗透率提升。

资本开支与战略

2023年完成资本开支738.7亿元，其中5G投资占37.3亿元。基于指引，2024年计划资本开支降至65亿元，重点布局算网数智投资，旨在加快算力和数字化能力。

短期经营与前瞻性预测

2024一季度经营稳中向好，营业收入和利润高增长。预测2024-2026年归母净利润分别为928亿元、1040亿元和1186亿元，同比增长1357%、1208%和1400%，对应市盈率分别降至15、14、12倍。同时，净利润率和ROE逐年上升，显示公司盈利能力增强。

风险提示

潜在风险包括：营收增速不及预期、资本开支意外增加、算网数智收入减速等。建议投资者仔细阅读免责条款部分。

评级与结论

中邮证券研究员鲍学博首次给予“买入”评级，预期公司股价相对基准指数可能上涨20%以上，体现了对公司长期增长潜力的信心。

（总结字数：约450字）