20240322-国盛证券-中国联通-600050.SH-重点投资算网数智_资本开支拐点已现_3页_507kb

中国联通2023年年报点评报告总结

业绩表现

公司2023年营业收入3726亿元，同比增长5%。其中主营业务收入3352亿元，同比增长5%，归母净利润达到82亿元，同比增长120%，连续7年实现双位数提升，EBITDA达996亿元，净资产收益率51%。

资本开支拐点

资本开支拐点出现，2023年累计投入7387亿元，其中5G投资占比超一半。未来投资重点转向“算网数智”，2024年预计资本开支650亿元，并将加大算力、智算中心等业务投入。

用户稳中有升

移网用户净增1060万户，达33.3亿户；宽带用户净增979万户，达11.3亿户。5G用户占比达78%，千兆宽带用户占比22%，宽移融合渗透率达76%。

创新业务增长

2023年算网数智业务实现收入752亿元（占总收入25%），其中：

• 联通云收入510亿元（同比增长416%）
• 数据服务收入53亿元（同比增长32%）
• 数智应用收入56亿元（同比增长175%）
• 网络安全收入17亿元（同比增长120%）

投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为92/104/115亿元，同比增长13%/12%/11%。维持“买入”评级，目标价对应市值变化和业绩成长。

主要风险

市场竞争加剧、汇率波动、海外业务发展不及预期等。

财务指标

• EPS：0.26元（2023A）
• 市盈率（PE）: 184倍（2024E）- 163倍（2025E）
• 股息率约5%
• 算力中心布局：覆盖全国8大枢纽节点，机架规模超40万架。

分析师信息

• 分析师：宋嘉吉等
• 证券代码：600050 SH
• 发布日期：2024年3月22日