20240831-中邮证券-伊利股份-600887.SH-液奶最大压力时点已过_期待收入利润双改善_5页_430kb

伊利股份(600887)公司点评报告（2024年8月31日）

公司基本情况

• 最新收盘价：226.3元
• 总股本/流通股本：63.66亿股/63.05亿股
• 总市值/流通市值：1441亿元/1427亿元
• 52周最高/最低价：292.9元/222.5元
• 资产负债率：62.2%
• 市盈率：13.8倍

核心财务数据与表现

1. 2024年上半年业绩：

   • 营业总收入5969.6亿元，同比下降9.53%；
   • 归母净利润53.24亿元，同比下降12.81%；
   • 毛利率35.02%，同比上升1.65个百分点；
   • 吨利下滑14.1%。

2. 第一、二季度表现：

   • 二季度单季归母净利润15.97亿元，同比下降39.84%；
   • 主要受液奶去库存和冷饮动销增速放缓影响；
   • 营销费用增加是收入折让的主要原因。

投资分析与展望

• 当前问题：收入与利润双降，毛利率提升尚不足以支撑盈利恢复；
• 积极因素：二季度去库存压力边际改善，下半年费用投入预计优化；
• 盈利预测（较原预测略有下调）：
  • 2024年收入预期下降5.06%，归母净利润增长16.68%；
  • 未来三年估值维持在PE 11-13倍区间，维持“买入”评级。

风险提示

• 经济复苏不及预期；
• 营业收入不达预期；
• 食品类产品价格波动及食品安全风险。

中邮证券 维持“买入”评级