20250403-天风证券-中国联通-600050.SH-净利润实现双位数增长_算力投资显著增长_4页_770kb

报告摘要

中国联通（600050）2024年年报总结

核心内容

中国联通发布2024年年报，展示了其在联网通信和算网数智业务方面的显著增长。公司全年实现营业收入3895.9亿元，同比增长4.6%；服务收入3459.8亿元，同比增长3.2%。利润总额达到250.9亿元，归母净利润90.3亿元，同比增长10.5%。加权平均净资产收益率提升至5.5%。

主要观点

联网通信稳盘托底：2024年联网通信业务收入同比增长1.5%，占服务收入的76%。用户规模持续扩大，移动和宽带用户数达4.7亿，净增1952万；物联网连接数超6.2亿，净增1.3亿；车联网连接数达7600万，保持行业第一；格物工业互联网平台纳管设备超过1200万，占全国的1/8。
算网数智扩盘提质：算网数智业务收入同比增长9.6%，占服务收入的24%。联通云收入686亿元，同比增长17.1%；数据中心收入259亿元，同比增长7.4%。智算业务驱动算力服务强劲增长，去年签约金额超过260亿元。
数智服务创新升级：公司为公众客户提供智慧生活服务，推出5G新通话、智家通通、智慧客服等AI智能体，持续迭代智家平台。云盘用户超过1.8亿，超清用户超过5000万。融合用户占比超过77%，融合套餐客单价月均超人民币百元。2024年智能服务收入达71亿元，同比增长26.5%；数据服务收入达64亿元，同比增长20.8%。
国际业务全面焕新：2024年国际业务收入达125亿元，同比增长15.2%。公司在沙特、秘鲁、阿联酋、乌兹别克斯坦等地增设分支机构，更好服务客户全球漫游和数字化需求。利用车联网全球一体化运营优势，服务中国头部车企出海，助力智能网联新能源汽车产业发展。
投资策略精准适度：2024年公司资本开支613.7亿元，同比下降17%，其中算力投资同比上升19%。网络质量提升，移动网络人口覆盖率达99%，宽带网络端口数同比增长5%。设备集约和AI赋能成效明显，年化节省OPEX19亿元，每单位业务能耗下降10%。2024年底移动网络基站数超过450万，5G中频共享基站达137.5万站，900M低频基站70万站，移网行政村覆盖率达99%。
算力投资显著增长：2025年预计固定资产投资550亿元，其中算力投资同比增长28%。此外，为人工智能重点基础设施和重大工程专项作了特别预算安排。
盈利预测与投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为98.73亿元、107.70亿元、117.12亿元。公司维持“增持”评级，看好其未来发展。
风险提示：包括行业竞争加剧、创新业务进展不及预期、成本增长超预期等。

关键信息

2024年财务数据：
- 营业收入：3895.9亿元，同比增长4.6%
- 归母净利润：90.3亿元，同比增长10.5%
- 加权平均净资产收益率：5.5%
- 国际业务收入：125亿元，同比增长15.2%
2025年预测数据：
- 营收：404.63亿元
- 归母净利润：98.73亿元
- 每股收益：0.32元
- 市盈率：17.67
财务比率：
- 毛利率：24.68%
- 净利率：2.44%
- ROE：5.87%
- ROIC：8.58%
- 资产负债率：43.09%
- 流动比率：0.63
- 速动比率：0.62
分红政策：公司高度重视股东回报，2024年每股末期股息0.0621元（含税），全年股息合计每股0.1580元（含税），同比增长19.7%。