20240828-中邮证券-登康口腔-001328.SZ-线上保持高增长_收入业绩稳健增长符合预期_5页_430kb

登康口腔公司半年报核心总结

一、业绩概要
2024年上半年，公司实现营收70亿元，同比增长55%；归母净利润7.2亿元，同比增长98%；扣非净利润5.5亿元，同比增长63%。其中，24Q2收入34亿元，同比增长57%，归母净利润3.5亿元，同比增长42%，扣非净利润2.7亿元，同比增长142%。整体业绩符合预期。

二、分业务表现

1. 成人产品：牙膏收入55亿元（+71%），毛利率48.1%（+45pct）；牙刷收入0.8亿元（+0.6%），毛利率33.0%（+1.3pct）。
2. 儿童产品：牙膏收入0.38亿元（+5%），牙刷收入下滑35%。
3. 新兴品类：电动牙刷收入0.05亿元（+621%），口腔医美收入小幅下降（-10.5%）。
4. 渠道结构：线下四区收入增速15%-30%，西部地区增长领先；电商及其他收入同比增长169%，毛利率49.1%。
   产品升级和渠道优化推动毛利率提升至46.9%，净利率稳中有升至1.03%。

三、财务指标与估值

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为16亿（PE26倍）、19亿（PE22倍）、24亿（PE17倍），维持“买入”评级。
• 关键指标：毛利率46.9%（+41.4pct），净利率1.03%（+0.4pct），线上增长和费用投放成为主要推动力。

四、风险提示

1. 线上增长不及预期；
2. 产品升级和净利率提升速度慢于预期；
3. 宏观环境或行业政策变动影响。

五、简评
公司线上业务高速增长，产品高端化与渠道结构优化驱动业绩稳健提升，长期成长性看好。