20190714-中泰证券-银行角度看6月社融数：数据好时，别乐观；数据差时，别悲观_11页_1mb

银行行业分析总结

核心内容

本报告分析了2019年6月银行行业相关的社融数据、信贷增长情况、存款派生及M2、M1增速，以及银行半年报预测与投资建议。核心观点是：尽管6月社融总量表现较强，但结构问题依然存在，政策层面需在稳增长与防风险之间寻求平衡。未来社融数可能呈现“箱体波动”，长期趋势缓慢下行。

主要观点

1. 社融数据表现

• 6月社融新增2.26万亿元，为历史同期新高，超市场预期。
• 总量强但结构弱：专项债、信托、企业短期贷款为主要贡献项，但专项债未来面临压力，信托受地产调控影响趋弱，企业中长期贷款偏弱。
• M1同比增速4.4% 是亮点，但与短贷增加和包商银行事件有关。

2. 信贷增长情况

• 2季度信贷增长回落，6月新增贷款1.67万亿元，同比小幅下降。
• 企业短期贷款 增加明显，主要受银行偏好短贷和政府支持影响。
• 非银融资 增长放缓，6月新增-161亿元，同比下降1809亿元，主要受包商事件影响。

3. 存款与货币供应

• M2同比增速8.5%，M1同比增速4.4%，整体存款增长平稳。
• 企业存款同比多增6154亿元，显示企业流动性有所改善。
• 财政存款因地方债发行增加，6月新增1868亿元。
• 非银存款因包商事件下降6200亿元。

关键信息

重点公司基本状况

估值与投资建议

• 银行估值表（2019-07-14）：
  • P/B（2018/2019E）：0.89/0.81，0.95/0.87，0.79/0.73，0.72/0.66，0.67/0.60，1.76/1.58，0.72/0.68，0.77/0.70，0.64/0.59，0.86/0.76，0.70/0.64，0.59/0.54，0.88/0.83，0.88/0.83，1.06/1.28，0.87/0.80，0.69/0.79，0.99/0.88，0.78/0.89，1.01/0.94，1.41/1.28，0.88/0.83，1.06/1.00，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88/0.83，0.88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