银行业：银行角度看10月社融数，冲高后的季节性回落-20191111-中泰证券-13页_681kb

银行行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年10月中国银行业相关数据，包括社融、信贷、M2及M1增长情况，以及主要银行的财务指标与估值情况。报告指出，10月社融和信贷数据均呈现季节性回落，但部分表外融资和专项债提前发放可能对社融增速形成支撑。整体来看，银行行业在低风险偏好和经济环境的背景下表现平稳，但部分风险提示值得关注。

主要观点与关键信息

一、10月社融数据

• 社融总量：10月新增社融为6189亿元，较去年同期减少1185亿元，同比增速为10.73%。
• 社融结构：
  • 信贷需求较弱：新增信贷为5470亿元，较去年同期减少1671亿元，信贷需求季节性波动明显。
  • 表外融资回暖：委贷、信托贷款有所回暖，ABS融资量增加。
  • 专项债拖累减缓：由于去年同期专项债规模下降，10月新增专项债对社融增速的拖累边际减缓，4季度专项债提前发放有望支撑社融增速。
  • 未贴现银行承兑汇票回落：进一步回落，预计没有冲规模压力，银行融出资金意愿不强。

二、新增信贷规模

• 信贷总量：10月新增贷款为6613亿元，低于市场预期1566亿元，较去年同期下降357亿元。
• 信贷结构：
  • 居民信贷：居民短期贷款和按揭贷款净新增分别为623亿元和3587亿元，较去年同期分别减少1284亿元和143亿元。
  • 企业信贷：企业短期贷款季节性回落，新增中长期贷款仍维持正增长，预计基建类信贷需求保持平稳。
  • 票据融资：新增票据融资214亿元，较去年同期下降850亿元，增量再度转负。

三、M2与M1走势

• M2增速：10月M2同比增长8.4%，环比保持平稳。
• M1增速：M1同比增长3.3%，环比下降0.1个百分点，主要受企业短贷融资减少影响。
• 存款变化：10月新增存款2372亿元，较去年同期下降1163亿元，其中居民存款和企业存款分别下降2665亿元和989亿元，财政存款净增5551亿元，较去年同期下降268亿元。

四、主要银行财务指标与估值

• 财务指标：
  • P/B：工商银行、建设银行、招商银行等主要银行的P/B均呈现下降趋势。
  • ROE：多数银行的ROE保持稳定，但部分银行如招商银行和南京银行ROE有所上升。
  • 股息率：各银行股息率差异较大，其中农业银行和中国银行的股息率较高。
• 估值情况：
  • 国有银行：P/B平均为0.73，ROE平均为11.9%。
  • 股份银行：P/B平均为0.87，ROE平均为12.1%。
  • 城商行：P/B平均为0.99，ROE平均为12.3%。
  • 农商行：P/B平均为1.15，ROE平均为10.8%。

风险提示

• 经济下滑超预期：若经济下滑超出预期，可能对银行的盈利能力和资产质量产生负面影响。
• 金融监管超预期：金融监管政策的变化可能对银行的业务模式和盈利能力造成压力。

总结

综上所述，10月银行行业整体表现平稳，但信贷和社融数据均呈现季节性回落。尽管部分表外融资和专项债提前发放可能对社融增速形成支撑，但信贷需求疲软和居民、企业贷款减少仍是主要拖累因素。各主要银行的财务指标和估值情况显示，银行行业整体仍处于低风险偏好和稳定增长的阶段，但需关注经济和金融监管的潜在风险。