20220321-安信证券-芯朋微-688508.SH-专注电源芯片领域_汽车+工业_布局有望开启新成长赛道_5页_809kb

芯朋微（688508.SH）2022年3月21日总结

核心内容概述

芯朋微是一家专注于电源芯片领域的公司，2021年实现营收7.53亿元，同比增长75.44%，归母净利润2.01亿元，同比增长101.81%。公司通过产能保障、产品结构优化以及市场拓展，实现了显著的业绩增长。2022年3月17日，公司宣布拟通过定增募集不超过10.99亿元，用于布局新能源汽车及工业级芯片，推动其在“汽车+工业”领域的成长。

主要观点

业绩增长

• 营收与利润双增长：2021年公司营收和归母净利润均实现大幅增长，扣非归母净利润同比增长88.42%。
• 产品结构优化：家用电器类芯片营收增长89.47%，毛利率46%；工控功率类芯片营收增长122.83%，毛利率55%，显示公司产品结构持续优化。
• 毛利率提升：公司整体毛利率从2020年的37.7%提升至2021年的43%，体现出盈利能力增强。

新成长赛道布局

• 定增项目：公司拟通过定增募集10.99亿元，用于新能源汽车高压电源及电驱功率芯片、工业级数字电源管理芯片及配套功率芯片、苏州研发中心建设。
• 技术方向：重点开发集成32-bit数字内核、多相并联控制、Buck电源主控芯片、桥式驱动芯片、智能采样的高频开关模块、GaN模块及智能GaN器件。
• 市场拓展：面向数据中心、服务器、基站、光伏逆变器、储能等大功率工业场景，持续提升数字电源管理芯片性能并拓展产品品类。

关键信息

财务预测

估值与投资评级

• 投资建议：首次覆盖，予以“买入-A”投资评级。
• 6个月目标价：136.00元。
• 当前股价（2022-03-18）：102.19元。
• 估值指标：
  • PE：从121.8倍降至24.4倍。
  • PB：从9.4倍降至4.9倍。
  • EV/EBITDA：从104.5倍降至20.8倍。
  • PEG：从2.3降至0.7。

财务指标

风险提示

• 技术升级迭代风险：行业技术更新快，公司需持续投入研发。
• 新产品研发失败风险：新产品的市场接受度存在不确定性。
• 募投项目进展不及预期风险：定增项目可能因各种原因未能按计划推进。

股价表现

总结

芯朋微在2021年实现了显著的营收和利润增长，主要得益于产能保障、产品结构优化和市场拓展。公司正通过定增项目进一步布局新能源汽车和工业级芯片，有望开启新的成长赛道。财务预测显示，公司未来三年收入和净利润将持续增长，估值指标逐步下降，投资回报率提升。尽管存在一定的技术与市场风险，但公司仍具备良好的增长潜力和盈利能力。