20220616-浙商证券-农林牧渔5月上市猪企销售数据点评_猪企出栏减量_肥猪价涨重增_9页_1mb

农林牧渔行业分析总结（2022年6月16日）

核心内容概述

2022年5月，我国主要上市猪企生猪出栏量环比下降，但同比仍保持增长，整体行业呈现生猪出栏减少、肥猪价格上升、出栏体重略增的态势。同时，外购育肥养殖模式实现扭亏为盈，自繁自养模式则持续减亏。分析师孟维肖认为，猪价在三季度可能大幅上涨，实现全面盈利，但四季度存在回调风险，需警惕市场供应增加带来的价格压力。

主要观点

• 生猪出栏量环比下降：2022年5月主要上市猪企生猪出栏量合计1052.65万头，环比下降6.96%，但同比增长39.33%。其中，牧原股份、天邦股份、金新农等企业出栏量增长显著，而正邦科技和大北农出栏量环比下降明显。
• 肥猪销售均价上涨：5月肥猪销售均价普遍上涨，行业均价为15.2元/公斤，环比上涨15.81%。温氏股份、天邦股份、金新农均价分别达到15.74、15.73、15.61元/公斤，涨幅较大。
• 出栏体重略有上升：肥猪出栏均重环比上升1.82%，行业平均为119.67公斤，主要企业如温氏股份、天康生物等均重增长显著，但正邦科技均重下降。
• 外购育肥盈利改善：5月外购育肥成本为15.4元/公斤，自繁自养成本为17.1元/公斤。外购育肥养户实现扭亏为盈，头均盈利约50元；自繁自养养户亏损减少至约150元。
• 产能去化趋势：尽管猪价上涨，但产能去化并非一蹴而就，近期淘汰母猪价格高企表明产能去化可能已暂停，预计6-8月能繁母猪存栏将温和上升，四季度或因供应增加而回调。
• 行业投资前景：分析师对农林牧渔行业评级为“看好”，认为生猪养殖板块已充分释放风险，当前主要上市猪企头均市值处于历史底部区域，具备较高安全边际。

关键信息

5月生猪出栏量数据

5月肥猪销售均价与出栏均重

• 肥猪销售均价：温氏股份、天邦股份、金新农均价分别为15.74、15.73、15.61元/公斤，环比涨幅分别为18.1%、17.3%、15.8%。
• 肥猪出栏均重：行业平均为119.67公斤，环比上涨2.17%。温氏股份、大北农、天康生物均重增长，但正邦科技均重下降。

成本与盈利情况

• 外购育肥成本：15.4元/公斤，连续7个月低于自繁自养成本。
• 自繁自养成本：17.1元/公斤。
• 外购育肥盈利：5月底头均盈利约50元。
• 自繁自养亏损：5月底头均亏损约150元。

投资建议

• 重点推荐企业：
  • 一线梯队：
    • 牧原股份：全国龙头，成本领先，具备核心竞争优势。
    • 温氏股份：王者回归，成本改善和出栏增长逐步兑现。
  • 二线黑马：
    • 新五丰：资产注入助力扩张，国企背景提供安全边际。
• 其他关注企业：天康生物、新希望、巨星农牧、傲农生物、正邦科技、天邦股份等，关注其成本改善及能繁母猪储备情况。

风险提示

1. 动物疫病大规模爆发：如口蹄疫、非洲猪瘟等，可能对生猪产业造成严重冲击。
2. 农产品价格大幅波动：直接影响养殖成本，可能削弱盈利能力。
3. 新冠疫情反复：压制终端消费恢复，影响猪肉需求。

后市展望

• 三季度猪价上涨预期：因能繁母猪存栏量下降，预计三季度猪价将大幅上涨，养猪行业全面盈利。
• 四季度回调风险：4、5月仔猪供应增加，育肥成活率提升，可能增加10、11月市场供应；同时，猪价上涨引发补栏情绪高涨，可能导致四季度供应压力上升，若年底价格不及预期，或引发集中踩踏。

行业评级

• 农林牧渔行业评级：看好，预计行业指数在6个月内将跑赢沪深300指数10%以上。