20220715-开源证券-农林牧渔行业点评报告_6月上市猪企生猪出栏量环比下降_均重环比变动不一_12页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

2022年7月15日，农林牧渔行业投资评级为“看好（维持）”。行业整体呈现供给转弱、猪价上涨的态势，预计下半年猪价高点可期。

主要观点

• 猪价上涨：截至7月8日，全国生猪销售均价为22.28元/公斤，较7月1日上涨1.82元/公斤。短期猪价波动较大，但价格相对站稳在22元/公斤附近。
• 屠宰量下降：7月8日全国生猪屠宰量为10.1万头，同比下降25.1%。屠宰开工率降至24.26%，显示养殖端惜售情绪加重。
• 出栏均重变化：全国生猪出栏均重为125.2公斤/头，环比增长2.2公斤/头。部分企业出栏均重有所下降，如温氏股份、正邦科技、天康生物、金新农等，而大北农则有所提升。
• 行业供给缺口扩大：2022年下半年生猪供给短缺情况不容乐观，预计中小型养殖单位对供给缺口的填补能力有限。
• 产能回补信心不足：当前二元种猪供给低，价格维持低位，显示行业补产能态度谨慎，预计2023年生猪供给将延续低位状态。
• 猪企销售数据：2022年6月主要11家生猪养殖上市企业合计出栏生猪1013万头，同比增长24%。其中，牧原股份、温氏股份、新希望、傲农生物、天康生物、唐人神、金新农等企业出栏量同比增长，而正邦科技、天邦食品出栏量环比下降。
• 销售均价上涨：主要8家上市猪企销售均价均呈现环比提升，涨幅在6.7%-12.7%之间，反映猪价上涨趋势。

关键信息

行业趋势

• 猪价走势：7月4日猪价一度上涨至24.19元/公斤，短期波动较大。
• 供给结构：大猪存栏量环比下降2.7%，中猪及小猪存栏量小幅波动，整体处于低位。
• 产能回补：行业对2023年产能回补积极性较低，预计能繁母猪存栏量将围绕4200万头小幅波动。

企业表现

• 出栏量：

  • 牧原股份：527.9万头，同比增长52%
  • 温氏股份：123.2万头，同比增长22%
  • 新希望：97.9万头，同比增长51.5%
  • 大北农：28.6万头，同比增长0.5%
  • 中粮家佳康：30.5万头，同比增长14.2%
  • 傲农生物：48.7万头，同比增长117.6%
  • 天康生物：20.8万头，同比增长64.2%
  • 唐人神：16.3万头，同比增长4%
  • 金新农：13.2万头，同比增长71.8%
  • 正邦科技：75.1万头，同比下降52.6%
  • 天邦食品：31.0万头，同比下降3%

• 销售均价：

  • 牧原股份：16.5元/公斤，环比上涨11.2%
  • 温氏股份：17.1元/公斤，环比上涨8.6%
  • 新希望：16.0元/公斤，环比上涨7.8%
  • 正邦科技：15.8元/公斤，环比上涨7.5%
  • 天邦食品：16.7元/公斤，环比上涨8.6%
  • 大北农：16.7元/公斤，环比上涨8.6%
  • 中粮家佳康：16.9元/公斤，环比上涨12.7%
  • 天康生物：15.8元/公斤，环比上涨6.7%

数据来源

• 行业数据：农业农村部、涌益咨询、Wind
• 企业数据：各公司公告

风险提示

• 猪价景气度不及预期
• 上市公司养殖成本下降不及预期

估值与方法局限性

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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