20220810-浙商证券-农林牧渔行业_7月上市猪企销售数据点评-猪企出栏减量_肥猪价涨重增_8页_1mb

农林牧渔行业分析总结（2022年08月10日）

核心内容概览

2022年7月，我国主要上市猪企生猪出栏量环比下降，但整体仍保持同比增长。同时，肥猪销售均价显著上涨，出栏体重略有增加，生猪养殖行业维持盈利状态。分析师认为，当前猪价回调为投资机会，未来随着消费回暖，猪价仍有上涨空间。

主要观点

1. 生猪出栏量变化

• 7月环比下降：主要上市猪企合计出栏生猪831.54万头，环比下降6.36%，但同比增长13.43%。
• 企业分化明显：
  • 出栏量环比增长的企业包括：正邦科技（+17.54%）、温氏股份（+7.49%）、天邦食品（+5.52%）、唐人神（+11.51%）、东瑞股份（+27.19%）。
  • 出栏量环比下降的企业包括：牧原股份（-12.98%）、大北农（-5.42%）、傲农生物（-11.85%）、天康生物（-20.20%）、金新农（-25.57%）。
• 1-7月累计出栏进度：
  • 牧原股份完成全年目标的68%，其他企业完成度在53%左右。
  • 天邦食品和天康生物完成度相对较低，分别为48.12%和49.88%。

2. 肥猪销售均价与出栏体重

• 销售均价上涨：7月肥猪销售均价为21.58元/公斤，环比上涨30.94%。
• 出栏体重略增：平均肥猪出栏均重为109.91公斤，环比增长4.07%。
• 企业间差异：
  • 大北农、天康生物、金新农出栏体重增长显著。
  • 正邦科技出栏体重下降明显，仅为71.01公斤。

3. 生猪养殖盈利情况

• 成本上升：7月外购育肥成本15.4元/公斤，自繁自养成本17.3元/公斤。
• 盈利持续：
  • 外购仔猪育肥养户头均出栏盈利约690元，环比下降182元/头。
  • 自繁自养养户头均盈利约479元，环比下降181元/头。
• 行业盈利：尽管盈利有所下降，但整体仍处于盈利区间。

关键信息

• 出栏结构变化：牧原股份仔猪销售比例下降，正邦科技、唐人神、东瑞股份仔猪销售比例上升。
• 供需格局：供给端受产能恢复缓慢、散户存栏量下降等因素影响，边际向下；需求端则因气温转凉和疫情趋缓，有望边际回暖。
• 投资建议：
  • 推荐【牧原股份】作为第一梯队，成本领先，具备核心竞争优势。
  • 推荐【温氏股份】，成本改善与出栏增长逐步兑现。
  • 二线黑马【新五丰】因资产注入有望超预期扩张，国企背景提供安全边际。
  • 关注低估值企业【天康生物】的成本改善情况。
• 风险提示：
  • 动物疫病大规模爆发；
  • 农产品价格大幅波动；
  • 新冠疫情反复。

行业评级

• 评级：看好（维持）
• 投资逻辑：当前板块回调，主要上市猪企头均市值回归低估区间，伴随消费回暖，猪价有望继续上涨，行业盈利空间进一步打开。

附录：数据参考

• 图表目录：

  • 图1：主要上市猪企7月生猪出栏量
  • 图2：主要上市猪企1-7月生猪出栏量
  • 图3：主要上市猪企肥猪销售均价
  • 图4：主要上市猪企肥猪出栏均重
  • 图5：自繁自养成本
  • 图6：外购育肥成本
  • 图7：外购育肥盈利
  • 图8：自繁自养盈利
  • 图9：近期生猪屠宰量
  • 图10：生猪出栏均重

• 表1：主要上市猪企生猪销售数据

  • 包括生猪销量、环比、同比、累计销量、出栏目标、当前完成度、肥猪均价、均重等。

• 表2：部分上市猪企仔猪销售比例

  • 展示了不同月份仔猪销售比例变化，反映企业策略调整。

• 表3：主要上市猪企头均市值

  • 包含2021年底最低和最高头均市值、2022年和2023年预期出栏量及对应头均市值、历史分位等。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 看淡：-10%以下。

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