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沪铜与沪铝市场分析总结

核心内容概览

本报告对2021年10月27日沪铜与沪铝的市场情况进行了分析，涵盖宏观、基本面、数据、现货及库存等方面，旨在为投资者提供短期市场走势的参考。

沪铜市场分析

主要观点

• 宏观环境：美联储开始减少资产购买，符合市场预期，美元指数回落，对铜价形成一定支撑。同时，美国5年期通胀预期升穿3%，表明通胀压力上升，美联储缩债时机已到，但加息仍谨慎。
• 政策面：中国政策面遏制过度投机炒作，抑制市场风险情绪。
• 基本面：
  • 上游铜矿加工费继续上行，硫酸价格走高，炼厂利润增加，排产意愿较高。
  • 然而，国内限电政策导致粗铜供应趋紧，炼厂开工率受限，精铜产量增长受限。
  • 下游需求依然疲软，观望情绪浓厚，库存去化放缓，但国外仍维持去库，对铜价形成支撑。
• 数据表现：
  • 中国9月精炼铜产量为88.5万吨，同比增长2.4%。
  • 限电影响仍在，部分炼厂生产受限，电铜产量受冲击。
  • 上期所铜库存下降1829吨至3.98万吨，LME铜库存下降1.98万吨至16.1万吨。
• 现货市场：
  • 现货升贴水走势企稳，但买卖双方仍维持僵持。
  • 即使盘面企稳于72000元/吨附近，买兴依然不明显。
  • 平水铜报价试探升水370-380元/吨，但成交寥寥；持货商调价至升水350-360元/吨后有所企稳。
  • 好铜货源稀少，报价偏高，但买盘不足；湿法铜报价从升水280元/吨降至升水250元/吨。

后市展望

• 当前基本面仍较良好，国内库存低位，海外库存回落，现货升水高企，短期铜价仍有支撑。
• 后续需关注美联储缩减购债和加息前景的变化，以及11月初议息会议内容。
• 若宏观政策继续收紧或市场情绪恶化，铜价可能面临下行压力。

沪铝市场分析

主要观点

• 政策影响：双控政策叠加限电，导致宁夏、青海等地新增减产，贵州限电升级宣布电解铝产能全停，国内限产产能已超300万吨，对电解铝运行产能及新增产能释放构成扰动。
• 成本支撑逻辑崩塌：受动力煤期货连续跌停板影响，市场抛售情绪加剧，铝价成本支撑逻辑受损。
• 库存与价格：
  • 铝锭社会库存持续累库，现货贴水扩大。
  • 沪铝价格大幅回调，短期供需双弱，需求减量大于供给减量，对铝价形成压制。
• 成本测算：
  • 按最新电煤价格测算，电解铝当前完全成本接近21000元/吨。
  • 若后期煤价调整企稳，铝价将处于完全成本支撑位。
• 风险提示：
  • 海外能源品危机尚未完全解除，不宜追空。
  • 铝价可能面临高波动，投资者需密切关注煤价、国内限电及海外供应等多重因素。
  • 建议投资者暂且观望，控制仓位风险。

关键信息汇总

总结

沪铜与沪铝市场在2021年10月27日均表现出一定的波动性。铜价在宏观环境和低库存支撑下维持高位，但下游需求疲软、现货市场成交僵持限制了进一步上涨空间。铝价则因国内限电与动力煤期货下跌导致成本支撑逻辑崩塌，价格大幅回调，短期内面临较大压力，但若煤价企稳，铝价或回归成本支撑位。投资者需密切关注政策变化、能源价格波动及市场情绪，以控制风险。