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报告摘要

宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告为宝城期货对焦煤与焦炭品种的短期及中期市场分析，重点分析了当前市场中的利多与利空因素，以及主导逻辑，为投资者提供操作建议和风险提示。

焦煤（JM）分析

利多因素

国际焦煤价格持续强势运行；
山西煤矿安全监管严格，限制超能力生产，供应受限；
四季度保供电煤形势严峻，焦煤供应受到挤压；
蒙煤进口维持低位，供应紧张局面未缓解。

利空因素

焦煤价格高位运行压缩焦企利润，可能导致生产受限；
钢铁及焦化行业限产政策严格，焦煤需求边际下滑；
国家各部委对煤炭价格的调控意愿较强，存在政策风险；
若澳煤开放进口，焦煤供应将有所改善，可能缓解当前紧张局面。

主导逻辑

近期国家不断批复煤矿产能释放，政策扰动引发市场对价格过高的担忧，导致焦煤期价承压下行。然而，焦煤基本面依然良好，洗煤厂日均产量小幅增长但整体仍处低位，蒙煤进口增量有限，优质主焦煤供应偏紧。同时，四季度保供电煤压力较大，供应回升面临阻力。焦炭日产环比微增，焦煤需求较为平稳，且库存小幅累库但绝对水平仍较低，补库需求良好。尽管政策调控对价格形成压制，但焦煤自身基本面支撑较强，预计期价下行空间有限，低位追空风险较大。建议回调结束后逢低做多，同时持续关注限产政策动态。

焦炭（J）分析

利多因素

焦企在限产背景下，产量回升不及预期，供应偏紧；
焦煤价格高位运行，为焦炭提供成本支撑；
焦煤供需格局延续，未来煤价仍有支撑。

利空因素

邢台焦企开启第十二轮提涨，焦化利润有所修复；
钢厂限产严格，焦炭需求维持低位。

主导逻辑

钢厂和焦化厂限产力度未明显放松，焦炭供需双紧格局延续。由于焦煤价格持续上涨，焦企利润微薄，此前已出现亏损边缘。邢台、定州等地焦企率先提涨200元，显示提涨意愿强烈。当前焦炭日产持续走低，供应仍处低位，而钢厂日均铁水产量环比下降，需求未见明显改善。虽然政策调控可能削弱焦炭成本端支撑，但目前焦煤价格尚未明显转弱，提涨逻辑依然存在。若此轮提涨落地，基差将进一步扩大，可关注低位做多机会。同时，需持续关注产能释放对焦炭市场的影响。

操作建议

品种	短期走势	中期走势	日内观点	策略参考	核心逻辑概要
焦煤 2201	震荡	震荡	看空	暂时观望	政策扰动不断，焦煤期价弱势运行
焦炭 2201	震荡	震荡	看空	暂时观望	市场恐慌情绪仍存，焦炭承压下行