20210822-华泰期货-宏观大类周报_关注美联储Taper信息_各类资产均面临调整风险_14页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

文档主要分析了当前全球金融市场在美联储Taper（缩减资产购买规模）预期下的调整风险，同时结合国内经济数据和政策动态，探讨了各类资产的市场表现及投资策略。

主要观点

美联储Taper预期增强
- 美联储7月会议纪要显示，年内大概率落实Taper，如果经济按预期发展，可能开始放缓资产购买步伐。
- 决策层存在意见分歧，部分官员担心变异毒株对经济前景的影响，认为Taper应根据经济形势灵活调整。
- 缩减购债规模不等于收紧货币政策，只是意味着货币宽松速度放缓。
- 美联储可能在年底公布Taper时间表，市场需关注其后续政策动向。
美国经济数据表现
- 美国7月零售销售环比下跌1.1%，低于市场预期，显示经济复苏可能面临挑战。
- 美国经济预期下修，但部分官员认为美国经济仍具备韧性，不会因疫情反复而完全逆转复苏路径。
全球市场调整
- 美元指数反弹，带动资金回流美国，对新兴市场股指构成压力。
- 商品市场呈现内外分化格局，外需主导型商品（如原油、新能源金属）仍具吸引力，而内需主导型商品（如螺纹钢、铁矿石）面临调整压力。
- 美股和贵金属对Taper政策反应敏感，需密切关注美联储态度变化。
国内经济与政策
- 7月国内经济数据全面放缓，工业增加值、消费和投资增速均低于预期，显示经济下行压力加大。
- 央行等量续作MLF，保持流动性合理充裕，但市场宽松预期落空。
- 政府持续调控大宗商品和房地产市场，国家储备铜铝锌投放，抑制价格过快上涨。
- 政治局会议强调推动共同富裕，加大财政政策调控力度，抑制过度投机行为。
投资策略建议
- 风险资产（如商品、股指）保持中性态度，重点关注美债利率变化。
- 做多外需主导型商品，做空内需主导型商品，以对冲市场风险。
- 对新兴市场股指持谨慎态度，需防范美元指数反弹带来的资金回流压力。

关键信息

风险点：
- 地缘政治风险
- 全球疫情风险
- 中国抑制商品过热
- 中美博弈风险上升
政策动态：
- 国家粮食和物资储备局将继续投放铜铝锌储备。
- 广州房贷利率第五次上调，反映房地产市场调控持续加码。
- 美联储7月会议纪要显示，Taper进程已进入讨论阶段，可能在年底公布具体时间表。
市场表现：
- 国内股指和内需商品持续调整，如上证综合指数、螺纹钢等。
- 外需主导型商品如铜、原油表现相对稳定，部分品种小幅上涨。
- 美债收益率有所回升，美元指数反弹，人民币汇率承压。

附录：相关研究

FICC与金融期货半年报：分析全球流动性变局下的大类资产结构性机会。
宏观大类点评：探讨国内经济温和放缓及内需型商品的上行空间。
商品策略专题：展望内外经济节奏分化下的商品配置策略。

本周关注事件

日期	事件
1	中国7月财新PMI、欧、美7月制造业PMI终值
2	中国7月财新PMI
3	澳联储利率决议
4	美国7月ADP数据、中国7月财新PMI
5	英国央行利率决议
6	美国7月非农数据
7	中国7月贸易数据
8	美债10Y、中债10Y、英债10Y、法债10Y、德债10Y、日债10Y
9	美元兑人民币中间价
10	美元兑日元
11	欧元兑美元
12	英镑兑美元
15	中国7月经济数据
16	中国7月CPI、PPI
17	欧盟、美国8月PMI初值
18	美国7月PCE数据
20	中国8月LPR报价