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美联储 Taper 落地 关注贵金属的配置机会总结

核心内容

美联储于11月4日正式启动Taper（缩减资产购买规模）计划，每月减少150亿美元的资产购买，主要为100亿美元的美国国债和50亿美元的MBS。该计划基本符合市场预期，但对市场情绪产生了一定影响。

主要观点

• 美债利率走势：Taper落地后，长端美债利率有望见顶回落，因加息预期回落以及财政部降低长期限国债供应。
• 大类资产表现：在美联储Taper之后，新兴市场股指企稳反弹，黄金价格也出现反弹机会。但整体来看，A股市场难有趋势性行情。
• 商品市场分化：国内商品价格受调控影响，需求端仍面临下行压力；而外需主导型商品（如新能源有色金属、原油链条）因供应受限和需求改善，整体表现相对乐观。
• 贵金属配置机会：在加息预期未进一步走高之前，贵金属仍有一定的配置价值。
• 宏观环境：当前处于类滞胀状态，通胀预期和经济复苏的双重压力下，市场对疫情变化的敏感性较低。

关键信息

1. 美联储Taper执行情况

• Taper启动：11月启动缩债计划，每月减少150亿美元资产购买。
• 加息预期：美联储强调通胀是暂时性的，表示现在还不是加息的时候。
• 货币政策：维持利率在0% - 0.25%不变，重申支持性货币政策。

2. 全球经济与市场数据

• 美国非农数据：10月新增就业53.1万人，失业率降至4.6%，创疫情以来新低。
• 美国制造业PMI：10月ISM制造业PMI降至60.8，Markit制造业PMI终值为58.4，显示经济复苏放缓。
• 澳洲联储：维持利率不变，放弃收益率控制目标，预计2021年GDP增长3%。
• 欧洲央行：拉加德弱化市场对2022年加息的预期。
• 中国宏观经济：房地产市场面临调控压力，开发商拿地断崖式下跌，房地产税试点预期增强。
• 冷冬预期：中国气象局预测冬季气温偏冷，可能影响能源需求，利好能源类商品。
• 疫情发展：美国疫情好转，新冠口服药逐步上市；但欧洲和中国疫情风险上升。

3. 大宗商品表现

• 内需主导型商品：如螺纹钢、铁矿石、甲醇等表现疲软，短期难言企稳。
• 外需主导型商品：如铜、原油等表现相对乐观，因供应受限和需求改善。
• 贵金属：黄金和白银价格反弹，配置机会存在。

4. 外汇市场表现

• 美元指数：小幅下跌，但整体仍维持强势。
• 人民币汇率：中间价微调，美元兑人民币汇率小幅下跌。
• 日元、欧元、英镑：美元兑日元下跌，欧元兑美元和英镑兑美元微幅波动。

5. 投资策略建议

• 商品、股指等风险资产：中性对待，关注美债利率变化。
• 风险点：地缘政治风险、全球疫情风险、中国抑制商品过热、中美博弈风险上升、台海局势。

重要事件与数据

11月重大事件一览

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