深度报告-20231103-山西证券-蓝晓科技-300487.SZ-吸附分离材料龙头_以平台型发展穿越周期_66页_6mb

蓝晓科技（300487SZ）深度分析报告总结

研究要点：

1. √ 行业布局与竞争优势
   公司深耕吸附分离材料领域二十余年，聚焦平台化、一体化和研发驱动的发展模式。产品覆盖金属资源（盐湖提锂、镓提取）、生命科学（固相合成载体、层析介质）、水处理与超纯化（电子级、核级超纯水树脂）、食品加工、节能环保等六大领域，是国内吸附分离材料领域的领先企业。

2. ✓ 金属资源板块突破
   “盐湖提锂”技术产业化程度高，与藏格锂业、金海锂业等签订超百亿元订单，金属镓提取市占率超70%。新能源高景气推动Li、Ni、Co、U等金属需求激增，公司已布局提镍、提钴等项目。

3. ✓ 生命科学成长性高
   多肽固相合成载体受益于GLP-1类减肥药需求爆发（2030年全球市场规模将达407亿美元）；层析介质（色谱填料）国产替代加速，核心产品性能超越国际龙头，生物药行业年复合增长率超10%。

4. ✓ 水处理与超纯化前景广阔
   电子级超纯水树脂实现国产化，切入京东方、TCL等客户；核电领域受益“十四五”规模化建设，核级树脂需求量年均增速超40%。

5. ✓ 环保与食品稳定增长
   VOCs治理、碳捕集需求上升推动吸附材料用量增加；食品加工中独创苹果汁脱色技术，占据国内98%浓缩果汁市场份额。

财务预测与投资评级：

• 盈利预测（2023-2025E）：营收2198/2931/3391亿元（YoY：145%/333%/157%）；净利润73/1035/1227亿元（YoY：359%/417%/186%）。
• 估值分析：PE为359/254/214倍，BVPS为488/723/861元，首次覆盖“买入-B”评级。

风险提示：
经营规模扩张风险、市场竞争加剧风险、应收账款回收风险、技术创新不确定性、国际业务政策风险等。

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