20180720-西南证券-蓝晓科技-300487.SZ-吸附分离树脂应用领域的成长股_5页_1mb

蓝晓科技（300487）调研报告总结

公司概况

蓝晓科技是国内吸附分离树脂领域的龙头企业，具备16000吨的分离树脂产能（含高陵一期投产），主要产能集中在高陵基地，未来将逐步释放，并利用蒲城、鹤壁基地作为补充。公司产品涵盖八大系列一百多个品种，是综合技术实力强、应用服务广泛的产品和应用服务提供商之一。

下游市场表现

公司下游的传统应用领域（如工业水处理、食品、环保、化工、湿法冶金、生物医药）保持稳定增长。2017年，中药植提、甜菊糖提取物和生物药领域均实现显著收入增长，同时金属镓下游需求增长也带动了公司业绩提升。

新兴应用领域拓展

公司不断拓展新的应用领域，尤其是盐湖卤水提锂技术，已实现核心技术的工业化转化。2018年1月，公司与陕西膜分离技术研究院合作完成青海冷湖100t/a碳酸锂生产线调试并进入常规运行阶段，产出高纯碳酸锂。目前，公司已获得7项相关专利，并与藏格锂业、青海锦泰锂业签订大额合同，合同金额合计达10.46亿元，标志着公司在盐湖提锂领域取得重要进展。

盈利预测与投资建议

根据公司现有项目建设合同和执行情况，我们调整盈利预测，预计公司2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.74元、1.13元、1.32元，维持“买入”评级。公司未来成长空间广阔，尤其在新应用领域的拓展上表现突出。

财务指标预测

关键假设

• 专用树脂：2018-2020年销量分别为15000吨、18500吨、25000吨，售价均为32000元/吨，毛利率为40%。
• 系统装置：2018-2020年销量分别为45套、55套、65套，售价120万元/套，毛利率为45%。
• 其他业务：与藏格锂业的设备购销合同在2018、2019年分别结算，与锦泰锂业的合同自2018年开始结算，合同收入确认放入“其他”科目。

分业务收入及成本预测

风险提示

• 项目进展不达预期的风险
• 产品价格大幅波动的风险

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

本报告数据来源合法合规，分析逻辑基于分析师的职业判断，不构成投资建议。投资者应自行承担使用本报告的风险。报告版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。

分析师信息

• 分析师：黄景文
• 执业证号：S1250517070002
• 邮箱：hjw@swsc.com.cn