20171225-财富证券-证券行业点评_新三板分层与交易制度改革内容解读_4页_411kb

报告摘要

新三板分层与交易制度改革内容解读总结

核心内容

2017年12月22日，全国股转公司发布了关于新三板分层、交易及信息披露制度的三项重要修订办法，旨在改善市场流动性、提升市场质量与规范性。此次改革是新三板市场发展的重要一步，重点在于优化企业分层标准、引入集合竞价交易制度、完善协议转让机制以及加强信息披露要求。

主要观点

分层制度优化：
- 准入标准：调减净利润要求，由“年平均净利润不少于1200万元”调整为“年平均净利润不少于1000万元”；提高营业收入标准，由“平均不低于4000万元”调整为“平均不低于6000万元”；新增竞价市值标准。
- 公众化水平：增加“合格投资者人数不少于50人”的要求，提高创新层公司公众化程度。
- 维持标准：以合法合规和基本财务要求为主，增强创新层公司稳定性，防止“大进大出”。
交易制度改革：
- 引入集合竞价：对采用集合竞价转让方式的股票，创新层每小时撮合一次，基础层每日收盘时段撮合一次，提升价格发现机制。
- 优化协议转让：新增盘后协议转让和特定事项协议转让方式，满足市场合理需求，降低监管难度。
- 做市转让机制：继续支持做市转让，完善收盘价形成机制，并允许协议转让适用于做市股票。
- 申报价格范围：将前期通知中的申报有效价格范围纳入正式制度，增强市场透明度。
信息披露制度强化：
- 创新层公司：提高信息披露频次，要求披露季度报告、业绩快报与业绩预告；审计从严，并要求注册会计师定期轮换。
- 分行业披露：要求创新层公司披露不同产品和服务的收入构成、行业状况及监管政策变化情况，提高信息针对性。
- 设立董事会秘书：创新层公司必须设立董事会秘书，建立准入考核机制，提升信息披露管理的专业性。
- 基础层公司：维持现有信息披露规则，但对不合理规定进行调整。

关键信息

市场现状：新三板流动性不足，交易量、指数及做市股票数量持续下降。截至2017年，新三板共有11640只股票，日均交易金额仅为8.8亿元；新三板指数从2015年的2600多点跌至千点以下；做市股票数量由年初1663家下降至1341家，日均做市交易金额为3.15亿元。
改革目标：通过优化分层制度、引入集合竞价交易、完善协议转让机制和加强信息披露，提升新三板市场质量与流动性，为后续改革措施奠定基础。
投资评级说明：
- 股票投资评级：以报告发布日后6-12个月内，股票/行业涨跌幅相对于沪深300指数的变动幅度为基准。
- 评级分类：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（变动幅度5%-15%）、中性（变动幅度-10%-5%）、回避（落后沪深300指数10%以上）。
- 行业投资评级：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（变动幅度-5%-5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上）。