20170620-兴业证券-电气设备行业深度研究报告：新能源汽车全球启动，顶级供应链主导旋律_36页_2mb

新能源汽车全球启动，顶级供应链主导旋律

核心内容

本报告聚焦于新能源汽车行业的全球发展趋势，特别是特斯拉Model3的量产及其对产业链的带动作用。同时，分析了欧洲传统车企在新能源汽车领域的布局加速，以及中国在新能源汽车产业链中的崛起。报告强调，随着新能源汽车的普及，动力电池、电机电控、热管理系统等关键环节将成为行业增长的核心驱动力。

主要观点

• 特斯拉引领全球新能源汽车周期：特斯拉Model3的量产标志着其向平民化、大众化转型，预计2017年三季度实现每周4000辆的产能，将显著提升特斯拉销量，对全球新能源汽车市场带来冲击。
• 传统车企加速电动化：欧洲主流车企如宝马、奔驰、保时捷等加快新能源汽车的布局，推出新车型，提高电动化比例，以应对特斯拉的竞争。
• 新能源汽车政策推动：欧洲各国出台多项补贴和税收优惠，推动新能源汽车发展。中国采用补贴+积分政策，促进新能源汽车的普及。
• 动力电池是核心环节：随着电动化趋势加强，动力电池需求快速增长，三星SDI、LG化学、宁德时代等企业将成为主要受益者。
• 热管理系统需求上升：电动汽车的热管理复杂度远高于燃油车，包括空调、电池冷却/加热、电机散热等，三花智控等企业在该领域具有竞争优势。
• 国内企业具备替代潜力：创新股份、宏发股份、三花智控等国内企业已进入特斯拉及欧洲车企供应链，有望在全球新能源汽车周期中受益。

关键信息

重点公司分析

产业链分析

• 特斯拉产业链：Model3的量产将极大带动特斯拉产业链的原材料和零部件需求，如热管理、轻量化结构件、电机继电器等。
• 欧洲传统车企：宝马、奔驰等车企正加速布局新能源汽车，与特斯拉竞争。宝马i3、X3等车型的推出，带动其动力电池和热管理相关供应链需求。
• 动力电池供应商：三星SDI、LG化学、宁德时代等企业是欧洲车企的主要动力电池供应商，随着新能源汽车销量增长，其需求将持续上升。
• 热管理解决方案：三花智控提供全车热管理方案，包括电子膨胀阀、微通道换热器、电池冷却/加热器等，是新能源汽车热管理领域的核心企业。

政策与市场趋势

• 欧洲政策：各国通过补贴、税收优惠等政策推动新能源汽车发展，如德国、法国、挪威等。
• 中国市场：通过补贴+积分政策推动新能源汽车销量增长，新能源汽车渗透率持续上升。
• 全球趋势：新能源汽车在全球范围内呈现高速增长趋势，各国政策引导下，市场格局将发生重大变化。

投资建议

• 关注特斯拉产业链：特斯拉Model3的量产将显著提升其产业链相关企业的业绩。
• 关注动力电池和热管理环节：随着新能源汽车的普及，动力电池和热管理相关企业将受益最大。
• 关注国内龙头供应商：创新股份、宏发股份、三花智控等企业已进入特斯拉及欧洲车企供应链，具有较大的增长潜力。

风险提示

• 全球新能源汽车发展不达预期的风险。
• 政策变化对新能源汽车市场的影响。
• 国际市场竞争加剧，可能影响国内企业的市场份额。