20150302-广发证券-环保_本周-新部长_新常态_新成长_13页_916kb

环保本周总结（2015.2.23-2015.3.1）

核心内容

本周环保行业迎来新变化，主要围绕“新部长、新常态、新成长”三大主题展开。新任环保部部长陈吉宁具有环保专业背景，尤其在水污染治理方面有较高声誉。环保行业进入“运营+监管”模式，排放总量的绝对减量成为重点，同时PPP模式和第三方治理模式将加速推广。

主要观点

• 新常态：

  • 环境容量接近上限，排放总量减量成为关键。
  • 行业模式由工程转向运营与监管结合。
  • PPP和第三方治理模式将推动行业进入运营阶段。

• 新成长：

  • 行业将呈现“大+小+国企”组合的成长机会。
  • 行业龙头公司（如碧水源、首创股份）具备持续成长能力。
  • 小型公司（如巴安水务、国祯环保）有望借助大额订单突破成长瓶颈。
  • 地方环保国企在PPP与国企改革背景下，有望突破区域限制，实现加速成长。

• 政策驱动：

  • 雾霾治理、环境监测、水务、土壤修复等政策持续推进。
  • “水十条”、“土壤十条”、碳排放交易、VOCs排污费等政策加速落地。
  • 长期来看，环保“十三五规划”与环境税政策将带来持续利好。

• 市场表现：

  • 本周环保指数上涨7.22%，跑赢沪深300指数4.30个百分点。
  • 投资组合建议关注：亿利能源、巴安水务、三维丝。

关键信息

政策与事件

• 住房城乡建设部：发布《城镇污水排入排水管网许可管理办法》，自3月1日起施行，强化污水管理。
• 陕西省发改委、环保厅：联合下发《关中地区燃煤火电机组超低排放改造实施方案》，计划3年内完成30万千瓦及以上燃煤机组改造。
• 其他地区动态：
  • 海南设立生态环境保护厅。
  • 重庆两江新区将建设4座垃圾转运站，日处理能力至少300吨。
  • 福建泉州市计划投资超300亿元提升环境水平。

重点公司表现

• 中标信息：
  • 聚光科技中标陕西延长石油集团仪表设备采购项目。
  • 盛运股份中标垃圾焚烧发电BTO项目，金额2.5亿元。
• 股价表现：
  • 涨幅前五：巴安水务（16.77%）、雪迪龙（未列）、江南水务（未列）、洪城水业（未列）、天壕节能（未列）。
  • 跌幅前五：秦岭水泥、兴源环境、神雾环保等。

重点公司估值与盈利预测

子行业	代码	名称	市值（亿元）	收盘价	EPS（元）	P/E
固废	000826.SZ	桑德环境	235	27.88	0.69/0.93/1.27	40/30/22
固废	300090.SZ	盛运股份	94	17.82	0.33/0.51/0.70	54/35/26
水处理	300070.SZ	碧水源	396	36.97	0.78/1.11/1.52	47/33/24
水处理	300055.SZ	万邦达	128	52.12	0.57/0.79/1.15	91/66/45
大气	600388.SH	龙净环保	153	35.75	1.07/1.11/1.31	33/32/27

风险提示

• 市场低价恶性竞争，盈利能力持续下降。
• EPC企业工程结算进度低于预期。
• 运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。

建议关注板块

• 雾霾治理：龙净环保、三维丝、启源装备。
• 环境监测：雪迪龙、聚光科技。
• 水务：巴安水务、国祯环保、洪城水业。
• 土壤修复：永清环保、高能环境。

联系方式

• 分析师：
  • 郭鹏：S0260514030003，电话：02160750611，邮箱：guopeng@gf.com.cn
  • 沈涛：S0260512030003，电话：010-59136693，邮箱：shentao@gf.com.cn
  • 安鹏：S0260512030008，电话：021-60750610，邮箱：anpeng@gf.com.cn
• 研究助理：郑思恩，S0260512030008，电话：021-67050631，邮箱：zhengsien@gf.com.cn

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

相关研究

• 《环保本周：2015-02-15》：展望“十三五”期间，高成长与主题并行。
• 《环境监测行业：政策发力》：政策推动监测服务社会开放，运营模式广泛推广。

总结

本周环保行业在政策推动下表现强劲，环保指数上涨7.22%，远超沪深300指数。新部长陈吉宁的上任标志着行业进入新的发展阶段，政策导向明确，重点在雾霾治理、环境监测、水务及土壤修复等领域。行业正从工程模式向运营和监管模式转变，PPP和第三方治理模式将推动行业持续成长。建议投资者短期关注政策催化剂较多的板块，如雾霾治理、环境监测和水务。长期来看，环保“十三五规划”和环境税政策将带来持续利好，具备补涨潜力。