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阿里巴巴季度业绩报告总结

发布日期： 报告发布日期
股票代码： 9988HK (港股) / BABA (美股)

1. 核心财务指标总结

• 2025财年Q2（截至2024年9月）：
  • 收入：2365亿元，同比增长5%
  • 调整后EBITA：约406亿元，同比下滑5%，EBITA利润率达17%
  • 非GAAP归母净利润：364亿元，同比下滑9%

2. 主要业务板块表现

3. 核心业务亮点与挑战

（1）淘天集团

• 变现率受“全站推广”工具渗透提升，但新模式低变现率拖累利润。
• 调整后EBITA利润率同比下降至45%，因加强用户体验投入。
• 截至9月底，88VIP会员数达4600万，GMV订单量实现双位数增长。

（2）云智能（阿里云）

• 本季度收入同比增7%，AI相关产品（尤其是推理侧）持续高增长。
• 调整后EBITA率提升至90%，运营效率和产品结构优化明显。
• 上调AI投资力度，看好云计算保持增长动能。

4. 未来展望与盈利能力

• 收入预测：
  预计2025/2026/2027财年营业收入分别为10109亿、11134亿、12144亿元。
• 非GAAP归母净利润预测：
  2025/2026/2027财年分别为1600亿、1830亿、2062亿元。
• 合理估值：
  目标价：港股114港元/股，美股116美元/股，维持“买入”评级。

5. 风险提示

• 行业政策超预期波动风险。
• 电商和云计算业务进展不及预期。
• 宏观环境变化（如地缘政治、经济放缓）风险。

6. 分析师评级

• 维持“买入”评级。
• 核心依据：
  • 淘天“投入期已过”预期；
  • 云计算AI增长强劲；
  • 行业平台估值逻辑稳固。

核心结论： 阿里巴巴Q2业绩表现稳健，核心业务电商与云计算保持成长，中期看点在于淘天变现率提升与AI布局深化。