20251126-浦银国际证券-阿里巴巴-W-09988.HK-云业务需求旺盛_闪购投入或将收缩_8页_824kb

阿里巴巴研究报告总结

浦银国际证券对阿里巴巴（9988.HK/BABA.US）进行公司研究，焦点在互联网行业。报告基于FY26Q2财务数据和未来预测，分析公司表现、业务亮点、风险及投资建议。

• 财务表现：FY26Q2收入同比增长5%，高于市场预期；CMR（客户管理收入）增长10%，主要由take rate提升带动。调整后净利润同比下降72%，主因即时零售投入。
• 业务亮点：云业务收入增长34%，AI收入占比超20%，需求强劲；即时零售收入增长60%，UE亏损改善，预计未来投入收缩。公司松“精耕细作”战略，利好长期UE改善。
• 目标与评级：维持“买入”评级，港股目标价195港元，美股目标价200美元，基于收入增长预测。
• 风险因素：行业竞争加剧、业务增长不及预期、利润压力。
• 总体观点：看好公司“AI+云”布局，潜在增长驱动，但风险需监测。

报告维持行业首选，基于保守预测。