20260209-山西证券-纺织服装行业周报_安德玛预计FY2026营收同降4_2025年国内黄金消费量同降3.6_18页_2mb

纺织服装行业周报总结（20260201-20260207）

核心内容

本行业周报主要聚焦于纺织服装行业的市场表现、企业动态、投资建议及风险提示。报告指出，尽管整体行业面临一定的压力，但部分细分领域和企业展现出较强的韧性与增长潜力。

主要观点

1. 安德玛业绩表现

• 安德玛预计FY2026营收同比下降4%，其中北美市场营收同比下降8%，亚太市场同比下降6%，EMEA市场同比增长9%。
• FY2026Q3营收同比下降5%至13亿美元，净损失4.31亿美元，经调整净利润0.37亿美元。
• 毛利率同比下降3.10pct至44.4%，主因关税税率上升、定价压力及渠道组合不利，但外汇收益和产品组合有所抵消。
• 期间费用同比增长4%至6.65亿美元，剔除诉讼准备金和转型费用后，调整后期间费用下降7%至5.63亿美元。
• FY2026毛利率预计同比下滑1.90pct，经营损失预计为1.54亿美元，经调整经营利润预计为1.11亿美元。

2. 行业整体表现

• 本周SW纺织服饰板块上涨1.32%，SW轻工制造板块上涨0.96%，均跑赢沪深300指数。
• SW纺织制造板块PE-TTM为25.66倍，为近三年的100%分位；SW服装家纺板块PE-TTM为31.07倍，为近三年的99.35%分位；SW饰品板块PE-TTM为35.07倍，为近三年的99.35%分位。

3. 行业数据跟踪

• 原材料价格：
  • 棉花：中国棉花328价格指数为16025元/吨，环比下降1.0%；CotlookA指数为12571元/吨，环比下降2.3%。
  • 羊毛：澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数环比增长0.7%。
  • 金价：上海金交所Au9999收盘价为1093.85元/克，环比下降6.02%。
  • 海绵：TDI主流价格为14500元/吨，环比增长0.7%。
• 出口数据：
  • 纺织品服装出口金额同比增长0.5%，但服装及衣着附件出口同比下降5.0%。
  • 家具及其零件出口同比下降6.16%。
• 社零数据：
  • 2025年12月社零总额同比增长0.9%，低于市场预期。
  • 2025年全年社零同比增长3.7%。
  • 限上纺织服装同比增长0.6%，体育/娱乐用品同比增长15.7%。
• 房地产数据：
  • 2025年1-12月住宅销售面积同比下降9.2%，竣工面积同比下降20.2%。
  • 30大中城市商品房成交套数和面积均有所下降。

4. 行业新闻

• 黄金行业：
  • 2025年我国黄金产量381.339吨，同比增长1.09%；黄金消费量950.096吨，同比下降3.57%。
  • 金条及金币消费量首次超越黄金首饰消费量，标志着消费结构转变。
  • 上海黄金交易所Au9999收盘价同比上涨58.78%，黄金ETF持仓量同比增长149.91%。
• 杰尼亚集团：
  • 2025年全年营收19.169亿欧元，同比下降1.5%，有机增长1.1%。
  • 大中华区营收同比下降14.6%，有机下降11.9%。
• 狼爪品牌：
  • 安踏集团收购的狼爪任命Sven Radtke为首席商务官，其曾任职于始祖鸟母公司亚玛芬体育，拥有丰富户外品牌管理经验。

投资建议

1. 品牌服饰板块

• 波司登：关注其产品创新和渠道质量提升，春节延后或有助于销售时间拉长。
• 歌力思、江南布衣：经营稳健，其中江南布衣高分红潜力显著。
• 罗莱生活、水星家纺：关注大单品推动行业扩容。
• 锦泓集团：IP授权业务增长迅速，情绪消费崛起。

2. 纺织制造板块

• 新澳、百隆：上游制造商业绩确定性高。
• 裕元集团、申洲国际、华利集团：中游制造商有望份额提升。

3. 黄金珠宝板块

• 菜百股份、潮宏基、老铺黄金、周大生：建议关注其业绩表现及市场定位。

4. 零售板块

• 名创优品：业绩表现良好，IP Land、旗舰店销售及利润率提升。
• 永辉超市：门店调改及自有品牌推进，短期提升客流，中长期提升毛利率。

风险提示

• 关税风险：对出口业务影响较大。
• 国内消费信心恢复不及预期：可能影响终端销售。
• 地产销售不达预期：与可选消费品关联度高。
• 原材料价格波动：影响成本与利润。
• 汇率大幅波动：影响企业海外业务表现。

分析师信息

• 王冯：执业登记编码S0760522030003，邮箱：wangfeng@sxzq.com
• 孙萌：执业登记编码S0760523050001，邮箱：sunmeng@sxzq.com

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅介于5%-15%；
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%；
  • 减持：预计涨幅介于-15%以下；
  • 卖出：预计涨幅落后基准指数15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%；
  • 落后大市：预计涨幅落后基准指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于基准指数；
  • B：预计波动率大于基准指数。

免责声明

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