20220427-财信证券-中闽能源-600163.SH-海电二期开始贡献业绩_后续资产注入值得期待_2页_347kb

中闽能源公司点评总结

核心内容

中闽能源（600163.SH）是一家在电力领域具有重要地位的公司，尤其在风电和生物质发电方面表现突出。2022年4月27日，财信证券发布买入评级，合理股价区间为8.1-9.88元，当前价格为7.00元，处于52周价格区间的低位，具有一定的投资潜力。

主要观点

业绩增长驱动

• 2021年业绩显著提升：公司2021年实现营业收入15.33亿元，同比增长22.41%；归母净利润6.56亿元，同比增长35.11%；扣非后归母净利润6.54亿元，同比增长40.33%。
• 陆风与海风项目双轮驱动：2021年陆风和海风项目均表现良好，陆风项目在2020年陆续投产，持续贡献业绩；海电一期和二期项目在2021年释放产能，成为业绩增长的重要来源。
• 发电量与上网电量增长显著：公司全年发电量27.22亿kwh，上网电量26.54亿kwh，同比分别增长18.15%和18.48%；其中海风项目发电量和上网电量分别为8.98亿kwh和8.8亿kwh，同比增长64%。
• 利用小时数高于行业平均水平：福建陆风利用小时数为3030小时，海风为4224小时；黑龙江陆风为2285小时，均高于国内平均水平2246小时，显示出较强的运营效率。

装机规模与未来展望

• 2021年新增装机：公司新增生物质发电3万kw，风电10.9万kw，截至2021年底总装机容量达95.73万千瓦，其中风电占比达90.73万kw。
• 海风装机占比高：公司海风装机规模占风电总装机的32.62%，成为公司业绩的重要支撑。
• 海电三期项目待注入：按照此前承诺，海电三期31.2万kw项目预计在2023年注入上市公司，将带来新的业绩增长点。

关键信息

财务预测

估值分析

• PE估值：预计2022年PE为18-22倍，对应股价区间为8.1-9.88元。
• PB估值：公司每股净资产从2020年的1.901元增长至2024年的4.470元，PB估值逐步下降，反映资产价值提升和市场估值的合理化。

风险提示

• 海电三期注入不及预期：可能影响未来业绩增长。
• 弃风率提升：可能对发电效率和收益造成负面影响。
• 用电需求增速放缓：可能影响整体电力行业的增长预期。

投资评级系统说明

• 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
• 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

联系信息

• 分析师：杨甫

  • 执业证书编号：S0530517110001
  • 联系电话：0731-84403345
  • 邮箱：yangfu@hnchasing.com

• 研究助理：袁玮志

  • 邮箱：yuanweizhi@hnchasing.com

财信证券研究发展中心

• 网址：stock.hnchasing.com
• 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层
• 邮编：410005
• 电话：0731-84403360
• 传真：0731-84403438

相关报告

1. 《中闽能源：中闽能源（600163.SH）公司点评：新增装机助推公司业绩增长，后期海风资产注入值得期待》（2021-10-29）
2. 《中闽能源：中闽能源（600163.SH）公司深度：海风向好，后续海风资产注入值得期待》（2021-10-19）