20160810-财富证券-家用电器行业7月份跟踪_市场风格切换_推荐稳健增长价值蓝筹_12页_1mb

家用电器行业点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2016年8月5日，由财富证券研究发展中心夏泽霖撰写，对家用电器行业进行了7月份的市场跟踪分析。报告指出，尽管整体市场表现不佳，但家电行业仍展现出较强的防御属性，7月表现优于大盘。同时，报告分析了行业估值、细分板块表现及主要企业的投资价值，最后提出了相关风险提示。

主要观点

1. 行业表现

• 7月市场表现：申万家电行业指数在7月上涨4.35%，在28个一级行业中排名第3，跑赢沪深300指数2.76个百分点。
• 全年表现：截至7月底，申万家电行业指数下跌6.87%，但仍优于沪深300指数的14.13%跌幅。
• 细分板块：洗衣机板块是唯一实现正收益的三级子行业，而家电零部件板块表现较差。

2. 估值分析

• 整体估值：截至7月底，家电行业整体PE（TTM，整体法）为20.4倍，低于近10年平均估值水平（22.96倍），在申万28个行业中排名第7。
• 子板块估值：
  • 空调：11.27倍
  • 冰箱：16.74倍
  • 彩电：22.57倍
  • 洗衣机：23.77倍
  • 小家电和其他视听器材：接近近10年平均估值
  • 家电零部件：70.52倍，远高于近10年平均40.13倍

关键信息

1. 投资策略

• 行业趋势：家电行业受房地产销售回暖、产品去库存、原材料价格低位运行等因素影响，需求有望逐步企稳。
• 推荐评级：继续维持“谨慎推荐”评级，认为家电行业具备“低估值+业绩稳定”的防御属性。
• 重点推荐股票：
  • 老板电器：厨电行业龙头企业，受益于地产销售回暖，上半年营收和净利润均实现高增长。
  • 苏泊尔：小家电景气度高，渠道下沉和海外市场拓展带动业绩增长。
  • 美的集团：空调去库存效果明显，积极布局海外空调市场和机器人领域。
  • 海信电器：国内彩电行业龙头，毛利率持续改善，产品创新和内容合作增强竞争力。
  • 惠而浦：洗衣机业务增长显著，海外订单转移稳步推进，广东惠而浦整合有望带来业绩提升。

2. 行业数据

4.1 洗衣机稳步增长

• 累计产量：2726.4万台（+2.16%）
• 累计销量：2762.7万台（+4.31%）
• 内销：1912.8万台（+5.06%）
• 出口：849.9万台（+2.64%）

4.2 空调加速去库存，出口快速增长

• 累计产量：5809.7万台（-9.87%）
• 累计销量：5795.6万台（-14.52%）
• 内销：2618.6万台（-31.96%）
• 出口：3177万台（+8.62%）

4.3 冰箱内销持续下滑，出口稳步提升

• 累计产量：3813.3万台（-5.27%）
• 累计销量：3830.1万台（-3.02%）
• 内销：2667.9万台（+14.67%）
• 出口：3471.8万台（+15.04%）

4.4 电视产销增长迅速

• 累计产量：6515.8万台（+18.42%）
• 累计销量：6139.7万台（+14.88%）
• 内销：2667.9万台（+14.67%）
• 出口：3471.8万台（+15.04%）

4.5 原材料价格低位运行

• 冷轧钢卷价格：维持低位
• 铜均价：震荡走低，6月小幅反弹
• 铝均价：小幅上涨
• 液晶电视面板价格：企稳

风险提示

• 家电销售持续下滑
• 行业价格战持续进行

投资评级说明

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，准确性、完整性或可靠性无法保证。
• 报告仅供财富证券客户及员工参考，不构成投资建议。
• 报告内容不得以任何形式复制、发表、引用或传播，未经书面许可。
• 投资者应自行关注相关更新或修改，不承担因使用本报告内容所导致的任何损失责任。