零售行业1月行业动态报告：春节期间预期出现消费的同比改善，维持推荐全渠道发展的优质标的-20210131-银河证券-24页_1mb

零售行业研究报告总结

核心内容

本报告对2021年零售行业进行了全面分析，重点探讨了消费趋势、行业集中度、线上与线下发展、财务表现以及投资建议等方面。报告指出，尽管2020年受疫情影响，零售行业整体承压，但随着疫情进入防控常态化，消费市场有望持续复苏。

主要观点

• 消费回暖趋势：2021年春节期间消费将出现同比改善，尽管疫情对部分线下消费造成影响，但整体消费环境优于2020年。
• 免税消费增长：海南离岛免税消费持续增长，显示消费升级趋势，预计2021年上半年将延续高增长。
• 政策支持：多地出台“就地过年”补贴政策，包括现金奖励、消费券等，有助于提振消费信心和水平。
• 行业集中度提升：中美线上零售行业集中度差异明显，中国线上市场双寡头格局稳固，线下市场集中度较低，有提升空间。
• 财务表现：疫情对零售行业造成较大冲击，但部分公司已开始复苏，资产负债率和存货周转效率逐步优化。
• 新零售趋势：数字化和科技驱动零售行业变革，未来零售将更加依赖科技赋能，形成线上线下融合的“新零售”模式。
• 投资建议：建议增持酒类流通、化妆品和电商服务领域的优质标的，包括华致酒行、珀莱雅和丽人丽妆。

关键信息

行业动态

• 春节消费：2021年春节较2020年滞后，但春节备货提前，预计1-2月消费带动效果稳定。
• 免税消费：海南离岛免税销售额近200亿元，日均消费额突破1亿元，人均消费额超6500元，显示消费升级趋势。
• 政策支持：多地出台“就地过年”补贴政策，有助于提振消费信心。

行业结构

• 线下零售：行业集中度较低，CR10约为5%，头部企业市占率均不足1%。
• 线上零售：集中度高，CR10超过70%，阿里巴巴和京东占据主导地位。
• 消费结构：必需品消费（如食品、日用品）表现优于可选消费品（如汽车、电器）。

财务分析

• 营收与利润：2020Q3零售行业营收同比下降17.09%，净利润同比下降41.89%，但部分公司已开始恢复。
• 资产负债率：2020Q3行业资产负债率约为58%，较2009年有所下降。
• 存货周转：疫情导致存货周转效率下降，但部分企业已逐步恢复。
• ROE：受疫情影响，2020Q3零售行业ROE下降至2.7%，主要受总资产周转率和销售净利率拖累。

投资建议

• 推荐标的：华致酒行（300755.SZ）、珀莱雅（603605.SH）、丽人丽妆（605136.SH）。
• 配置建议：继续维持全渠道配置逻辑，重点关注中高端品牌及线上渠道表现。

核心组合

行业挑战与建议

• 行业集中度低：线下零售行业集中度偏低，建议通过门店扩张或合作收购提升市场份额。
• 议价能力弱：零售企业对上下游议价能力较弱，建议发展自有品牌以提升毛利率。
• 人才与选址：零售企业应重视人才培养，合理选址以提高坪效和人效。
• 线上与线下融合：建议加强线上与线下融合，提升整体运营效率。

风险提示

• 疫情恶化：可能对消费和零售行业造成进一步冲击。
• CPI不及预期：可能影响消费能力和零售业绩。
• 政策效果不佳：可能影响行业复苏速度。
• 消费者信心不足：可能抑制消费增长。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。

行业评级

• 行业推荐：未来6-12个月，零售行业指数预计超越基准指数平均回报20%及以上。
• 公司推荐：未来6-12个月，公司股价预计超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。

分析师信息

• 李昂：现任零售及轻工行业团队负责人，具备跨行业研究经验。
• 甄唯萱：现任零售及轻工行业分析师，擅长基本面分析。

附录

• 插图目录：包括零售指数走势、社消增速、行业集中度、财务指标等。
• 表格目录：包括中美零售业态对比、行业问题及建议、核心组合等。

联系方式

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