零售行业5月行业动态报告：6月重点关注618电商大促与端午节消费表现，维持推荐全渠道发展的优质标的-20210531-银河证券-24页_1mb

零售行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年5月零售行业的整体表现、发展趋势、市场结构及投资建议。报告指出，尽管消费增速放缓，但零售市场整体表现分化，疫情对行业造成短期结构性变化，但长期趋势不改。同时，随着人均可支配收入稳步上涨和消费者信心回升，零售行业具备恢复潜力。

主要观点

1. 消费与经济同周期

   • 消费增速与GDP增速基本保持一致，表明消费是经济的重要组成部分。
   • 居民消费支出占GDP比例较高，且持续上升，成为推动经济增长的重要动力。
   • 人口结构变化（如老龄化）对消费趋势和偏好产生影响。

2. 零售市场表现分化

   • 必需品消费表现优异：食品粮油、日用品等必选品类在2021年一季度实现显著增长。
   • 可选品类逐步恢复：化妆品、服装等品类销售额同比增长显著，显示出消费信心的回升。
   • 地区差异：东部沿海地区仍是消费主力，中西部地区表现值得期待。

3. 规模企业更具抗风险能力

   • 规模以上零售企业抗风险能力更强，2021Q1零售额累计增长达40.2%，优于整体社零增速。
   • 小型企业增速虽高，但抗压能力弱，易受疫情等突发事件影响。

4. 线上消费快速增长

   • 中国网络零售占比持续上升，2020年达到25%，高于美国的14%。
   • 电商行业集中度高，双巨头阿里巴巴和京东占据超过70%的市场份额。
   • 短视频电商和直播带货成为新的增长点，带动更多品牌和商品参与促销。

5. 零售行业财务表现改善

   • 2021Q1零售行业营收和净利增速大幅回升，恢复至疫情前水平。
   • 资产负债率上升，但整体资产结构优化，存货管理效率待提升。
   • 收入现金比例有所改善，反映行业盈利质量提升。

6. 零售行业估值处于低位

   • 零售指数2020年年初至2021年5月21日上涨20.05%，跑输沪深300（23.65%）。
   • 行业估值处于历史低位，部分公司因盈利下滑导致PE异常。

7. 投资建议

   • 维持“全渠道发展”逻辑，推荐关注具备高韧性的超市、化妆品及电商服务领域。
   • 具体推荐公司包括：天虹百货、王府井、永辉超市、家家悦、红旗连锁、华致酒行、壹网壹创、丽人丽妆、上海家化、珀莱雅、丸美股份、贝泰妮。
   • 618大促期间，线上促销表现强劲，预售订单额同比增长达640%，直播带货推动销售增长。

关键信息

• 618大促表现：京东预售订单额同比增长640%，天猫预售首日销售额超20亿，直播带货成为重要营销手段。
• 端午节影响有限：由于假期较短且部分地区疫情反复，端午节对整体消费的提振作用有限。
• 行业集中度：中国线下零售行业集中度偏低，线上集中度较高，双巨头格局稳定。
• 财务改善：零售行业营收与净利增速在2021Q1明显回升，资产负债率上升但资产结构优化。
• 估值情况：零售行业整体处于低估值区间，部分公司因盈利异常导致估值偏低。
• 未来趋势：零售行业将受益于消费升级和线上渠道扩张，同时面临行业集中度提升和数字化转型的挑战。

风险提示

• 疫情反复：可能对消费复苏造成短期冲击。
• 政策不确定性：政策推行效果不及预期可能影响行业发展。
• 消费者信心波动：疫情对消费者信心仍有一定影响。
• 行业竞争加剧：线上与线下竞争日益激烈，中小企业面临较大压力。

建议与展望

• 投资建议：继续推荐全渠道配置，重点布局高韧性行业及优质标的。
• 未来关注点：零售行业将逐步向数字化、科技驱动转型，同时受益于消费升级和线上渠道扩张。
• 风险应对：建议关注零售企业如何提升议价能力、优化品牌结构、合理选址、加强人才培养等。

行业数据概览

• 零售行业上市公司数量：87家，占全市场市值比重为0.90%。
• 零售行业营收：2021Q1为2488.65亿元，同比增长10.27%。
• 零售行业净利润：2021Q1为57.68亿元，同比增长362.25%。
• 行业估值：PE、PS、PB均处于历史低位，部分公司因盈利异常导致估值偏低。

总结

2021年零售行业在疫情后逐步恢复，整体消费信心回升，人均可支配收入增长推动零售市场回暖。线上促销活动如618大促表现强劲，直播和短视频电商成为新的增长引擎。尽管行业面临集中度偏低、竞争加剧等挑战，但具备全渠道发展能力和高韧性业务的公司仍具有投资价值。建议投资者关注零售行业全渠道发展机会，尤其是高增长潜力的细分领域和优质上市公司。