农林牧渔行业2018年策略报告：通胀预期渐起日，正是农业扬帆时_29页-2mb

农林牧渔行业2018年度策略报告总结

核心内容

2018年农林牧渔行业在通胀预期下有望迎来发展机遇。行业整体在2017年表现不佳，但龙头企业凭借成本控制、技术优势等，实现了超额收益。随着原油价格上涨，输入性通胀预期增强，农产品价格或将全面上涨，从而提升行业盈利能力。

主要观点

• 通胀预期：原油价格上涨推动输入性通胀，预计2018年CPI将显著上升，带动农产品价格整体上涨，农业板块投资热度将上升。
• 口粮收储改革：水稻、小麦临储价格首次全面下调，玉米供给侧改革基本完成，玉米价格有望反弹。
• 种子行业：龙头市占率持续提升，转基因推广渐行渐近，或成行业爆发点。
• 养殖行业：猪价周期向下，白鸡因引种不足和产能去化，价格有望上涨。
• 饲料行业：成本压力大，猪料、水产料表现较好，禽料承压。
• 动保行业：养殖规模化带动高端疫苗需求，基因工程疫苗是未来趋势。

关键信息

行业表现

• 农林牧渔行业在2017年整体下跌13.0%，远低于沪深300的15.0%。
• 行业龙头如牧原股份、海大集团等表现亮眼，涨幅分别为133.36%和41.52%。

农产品趋势

• 口粮作物价格持续下跌，玉米有望出现近7年来首次供给缺口。
• 拉尼娜现象可能影响南美大豆产量，进而推升全球油脂价格。
• 国内外大米、小麦价差显著，临储库存庞大，去库存压力巨大。

种子行业

• 行业集中度提升，龙头通过并购和研发增强竞争力。
• 转基因技术储备丰富，一旦推广将打破行业僵局。

养殖行业

• 生猪价格全年下跌18.73%，环保政策导致供给收缩，明年价格或承压。
• 白鸡因引种不足和产能去化，价格有望持续上涨，2017年引种量连续三年不足。

饲料行业

• 饲料成本上涨，毛利承压，但猪料和水产料受益于需求回升。
• 南猪北养趋势明显，东北地区饲料企业受益。

动保行业

• 蓝耳、猪瘟等疫苗因政策调整，市场规模大幅缩减。
• 规模化养殖带动高端疫苗需求，基因工程疫苗成为发展趋势。

投资策略

• 行业评级：维持推荐评级，因通胀预期增强，板块盈利有望提升。
• 关注二线龙头：细分领域龙头如登海种业、益生股份、禾丰牧业等具备核心竞争力，值得关注。
• 重点推荐个股：

风险提示

• 通胀上涨程度不及预期。
• 畜禽疫病风险。
• 极端天气灾害。
• 重点推荐公司盈利的不确定性。