农林牧渔行业深度专题：粮价会引起通胀吗？-20180913-兴业证券-17页-3mb

文档总结：粮价会引起通胀吗？

核心内容

本报告分析了2018/2019年度国内主要粮食作物——玉米、稻谷和小麦的价格走势及其对CPI的影响。通过分析产量、消费、政策变化及市场供需关系，得出各作物价格变动趋势及对整体通胀的潜在影响。

主要观点

玉米

• 产量与政策：预计2018/2019年度玉米产量小幅增加，主要受种植收益回升和政策利好影响。
• 消费结构：玉米主要用于饲料和工业消费，占总消费的90%。其中，饲料消费占60%，工业消费占30%。
• 价格走势：由于产需缺口扩大，玉米价格预计维持强势，支撑因素包括饲用消费稳定增长和工业消费政策利好。
• 投资建议：推荐关注隆平高科和登海种业，因其在玉米种子领域布局完善，技术储备充足，产品竞争力强。

稻谷

• 价格机制：稻谷价格主要由最低收购价决定，受农业供给侧改革影响，价格承压。
• 产量与消费：国内稻谷主要以自给自足为主，进口量较小，2016年进口量为356万吨，出口量为48.46万吨。
• 价格趋势：最低收购价连续下调，预计稻谷价格走势偏弱，对CPI影响较小。

小麦

• 产量与政策：2018年小麦主产区减产严重，预计减产幅度达20%以上，价格看涨。
• 价格机制：小麦价格受最低收购价和极端天气影响较大，2016年因极端天气导致价格大幅上涨。
• 投资建议：建议关注苏垦农发，其主要经营稻麦种植，小麦产量稳定，业绩有望受益于价格上涨。

关键信息

• 玉米价格影响：玉米在CPI中的权重仅为0.09%，预计2018/2019年度均价同比上涨5%-10%，全年涨幅预计不到5%。
• 稻谷价格影响：稻谷在CPI中的权重为约1.5%，预计价格承压，对CPI影响较小。
• 小麦价格影响：小麦在CPI中的权重为约0.76%，预计2018/2019年度价格阶段性上涨20%左右，但全年涨幅可能受限于最低收购价下调。
• 主粮对CPI整体影响：玉米、稻谷和小麦合计CPI权重为2.25%，预计价格变动对CPI影响不超过0.1%。

投资建议

• 玉米：推荐关注隆平高科和登海种业，因其在玉米种子领域具有优势。
• 小麦：建议关注苏垦农发，其小麦产量稳定，业绩有望受益于价格上涨。

风险提示

• 政策影响：政策调整可能对粮价产生重大影响。
• 需求变化：玉米下游需求不达预期可能影响价格走势。
• 减产风险：小麦减产低于预期可能影响价格表现。

数据支持

• 玉米：2017/2018年度国内玉米产量2.16亿吨，同比下降3.60%；2018/2019年度预计产需缺口扩大至2578万吨。
• 稻谷：2016年稻谷最低收购价下调比例达11%、9%、16%，预计价格走势偏弱。
• 小麦：2018年主产区减产严重，预计减产幅度达20%以上，价格有望上涨。

结论

总体来看，2018/2019年度国内主粮价格对全年CPI影响较小，但玉米和小麦价格仍可能维持强势，主要受供需变化和政策利好推动。建议关注相关农业企业，如隆平高科、登海种业和苏垦农发，以获取潜在投资机会。