20231119-华安证券-食品饮料行业周报_社零餐饮持续改善_复苏趋势明显_17页_985kb

行业评级与展望
食品饮料行业评级为“增持”。报告分析认为，疫情后消费复苏趋势持续，板块存在配置机会。尤其白酒板块估值合理，重点企业具备24年增长潜力。

市场表现
本周食品饮料板块整体下跌137%，跑输沪深300指数0.85个百分点。各子板块表现差异显著：

• 白酒：下跌145%，批价维持稳定（如飞天茅台散飞批价2780元/瓶）。
• 休闲食品/零食：下跌幅度居前，如盐津铺子跌幅达556%。
• 乳制品：伊利股份液态奶收入环比改善，推荐关注其业务复苏及高股息。
• 调味品：10月餐饮收入同比增速扩大至17.1%，海天味业渠道库存改善，看好仲景食品等。

投资建议
大众品：

• 调味品：需求复苏叠加渠道库存清理，推荐天味食品、仲景食品。
• 乳制品：伊利股份盈利修复，关注一鸣食品开店进度。
• 啤酒：成本下行预期，推荐青岛啤酒、华润啤酒。
• 休闲食品：推荐盐津铺子（零食量贩渠道）、洽洽食品（成本改善）。
  白酒：
• 重点企业回款任务基本完成，建议配置古井贡酒、泸州老窖、五粮液等高端标的。
• 次高端及区域酒弹性标的：舍得酒业、迎驾贡酒。

周专题：茶饮咖啡创新趋势
冬季新品以“炭烤生椰乳”为代表，强调供应链差异化创新，联名营销推动品牌热度。上游原料研发成为竞争焦点。

产业链数据

• 猪价、白条鸡价格同比下降，进口奶粉数量减少。
• 上游原料价格分化：小麦、玉米价格承压，棕榈油现货价同比下降73%。

行业要闻
天猫双11酒水直播成交额破18亿元，五粮液签约APEC可持续发展合作，茅台推出新营销线。