> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 消费者大时代—2026食饮年度策略总结 ## 核心内容 2026年食品饮料行业整体呈现复苏与成长双主线，重点聚焦白酒、啤酒饮料、食品及大众品。白酒板块进入“三重底部”阶段，供给出清和需求修复双轮驱动；啤酒饮料板块受益于餐饮复苏与产品创新，红利为盾增长为矛；食品板块则呈现量价企稳、渠道变革与健康化趋势并行的格局。 ## 主要观点 - **白酒行业**：经历2025年的风险释放后，2026年有望迎来供需再平衡。当前行业处于动销、价盘、报表三重底部，短期关注春节动销环比改善，中期关注动销与报表修复。建议配置供给出清或边际改善的酒企（如泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、金徽酒等）及中长期龙头（如贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘等）。 - **啤酒饮料行业**：2025年为成本红利大年，2026年成本影响预计平稳。啤酒板块关注餐饮修复带来的量价增长，建议把握2026年Q1配置窗口，优选大单品α个股（如燕京啤酒）及高分红标的（如华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒）。软饮料板块持续增长，龙头表现突出，建议关注东鹏饮料、农夫山泉等高成长标的，以及康师傅控股、统一企业中国等高股息标的。 - **食品行业**：复苏与成长并行，重点布局餐饮供应链、零食、乳制品及保健品。餐饮供应链需求企稳，龙头如安井食品有望率先走出价格压力；零食板块关注零售变革与产品驱动，量贩渠道及运营提效是关键；乳制品板块受益于原奶周期修复，优先配置牧业估值修复盈利改善的标的（如伊利股份、新乳业）；保健品市场仍处成长期，关注高弹性的品牌商（如H&H国际控股、若羽臣）及受益于集中度提升的代工龙头（如仙乐健康）。 ## 关键信息 ### 白酒板块 - **2025年表现**：白酒板块营收同比-18.4%，归母净利润同比-22.0%，行业进入报表探底阶段。 - **2026年策略**：量先于价、动销优先、份额为上。茅台和五粮液稳价控货，推动价盘修复。 - **核心标的**：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘等中长期龙头；泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒等供给出清或边际改善的标的。 - **动销与价盘**：春节动销有望环比改善，茅台、五粮液预计动销领先，地产酒刚需凸显。 - **产品创新**：酒企推出低度化、年轻化新品，如五粮液、舍得、古井等推出20多度新品；珍酒推出600元新品，抢占升级价格带。 ### 啤酒饮料板块 - **2025年表现**：啤酒产量稳定，但Q4压力显现；软饮料收入同比+10.93%，利润同比+14.69%，行业景气持续。 - **2026年趋势**：关注餐饮复苏拉动销量增长，即时零售渠道加速发展，推动产品结构升级与品牌全国化。 - **核心标的**：燕京啤酒（大单品α）、华润啤酒（高端化）、青岛啤酒（A+H股）、重庆啤酒（新零售与饮料增量）。 - **成本与毛利率**：2025年成本红利显著，吨成本显著下行；2026年大麦成本小幅下降，包材成本小幅上行，毛利率预计平稳。 ### 食品类板块 - **餐饮供应链**：需求逐步企稳，安井食品销售反馈积极；2026年火锅料和菜肴类修复快于面米类，大B修复快于小B快于C端。 - **零食板块**：关注零售变革与产品驱动，量贩渠道及运营提效是重点；生产制造公司由α驱动，关注爆品机会。 - **乳制品板块**：2026年H2有望实现原奶周期拐点，优先配置牧业估值修复盈利改善的标的（如伊利股份）；新乳业结构升级，具备增长潜力。 - **保健品板块**：市场仍处成长期，新成分新功效具备爆量机会；抖音等内容电商渠道红利突出，关注H&H国际控股、若羽臣等高弹性品牌商；代工环节关注仙乐健康等受益于集中度提升的龙头。 ## 风险提示 - 原材料成本超预期上涨 - 消费力及消费场景复苏不及预期 - 行业竞争加剧 ## 行业趋势 - **总量企稳**：2025年社会零售总额温和增长，服务消费增长快于商品消费。 - **价格承压**：食品CPI在2025年2-10月持续负区间运行，11月回正，但整体价格仍受终端压制。 - **结构增长**：高端消费率先复苏，体验消费回暖；大单品生命周期缩短，健康化趋势明确。 - **渠道变革**：线下快速迭代、线上延伸触角，品质与折扣共繁荣；即时零售加速发展，推动品牌全国化与渠道下沉。 ## 图表说明 - 图表1：2025年社零总额温和增长 - 图表2：2025年商品零售平稳增长、餐饮短期承压 - 图表3：2025年啤酒产量平稳，Q4压力显现 - 图表4：2025年食品CPI同比回正 - 图表5：2025年大众品板块毛利率提升 - 图表6：重奢商场零售销售额回暖 - 图表7：啤酒风味边界拓展，茶啤品类高成长 - 图表8：啤酒板块在旺季窗口期更易具备超额收益 - 图表9：软饮料板块收入表现优于行业 - 图表10：无糖茶市场格局变化 ## 分析结论 2026年食品饮料行业将进入复苏与成长并行阶段，建议投资者关注白酒板块的供给出清与需求修复，啤酒饮料板块的餐饮复苏与产品创新，以及食品板块的渠道变革与健康化趋势。配置策略上，短期基于供给角度，中期基于格局与分红，优先布局高成长与高股息标的。