20201022-太平洋-洋河股份-002304.SZ-洋河股份_单季度收入利润均恢复增长_环比加速改善_4页_697kb

洋河股份（002304）总结

核心内容

洋河股份（002304）近期发布了三季报，显示其在2020年前三季度收入同比下降10.35%，但归母净利润同比微增0.55%，扣非归母净利润同比下降13.94%。然而，单三季度收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长7.57%、14.07%、2.25%，表明公司业绩正在逐步恢复增长，环比改善明显。

公司当前目标价为193元，对应2021年估值为32倍。分析师认为，公司短期处于加速恢复期，中期将受益于产品升级和渠道调整，长期则具备全国化品牌影响力和次高端市场的先发优势。

主要观点

• 业绩恢复：尽管前三季度整体收入下降，但单三季度收入利润均实现增长，环比大幅改善，显示出公司经营正在逐步复苏。
• 产品升级成效显著：梦6+作为升级产品，成功提升了终端价格，省内外市场逐步接受，渠道信心恢复，消费者认可度提高。
• 渠道调整与市场策略：公司通过“一商为主、多商相衬”的渠道策略和新的价格体系，推动了渠道推力的恢复，为后续增长奠定基础。
• 报表质量稳健：预收保持平稳，应收票据环比增加，与销售收现表现相符，说明公司财务报表质量良好。
• 费用投放恢复：销售费用率同比上升0.31个点，但随着市场需求恢复，费用投放趋于正常节奏。投资收益同比增长38%，带动净利率提升。
• 盈利预测：预计2020年收入增速为-7%，净利润增速为2.42%。2021年和2022年收入增速分别为13.5%和12%，利润增速分别为20%和18%，整体呈现双位数增长趋势。
• 投资评级：给予“买入”评级，认为公司具备良好的发展态势，未来表现值得期待。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通（百万股）：1,507 / 1,249
• 总市值/流通（百万元）：238,496 / 197,657
• 12个月最高/最低（元）：158.26 / 80.91

财务指标预测

风险提示

• 疫情对白酒行业消费影响较大；
• 宏观经济波动剧烈；
• 公司管理出现重大瑕疵。

证券分析师信息

• 黄付生
  电话：010-88695133
  邮箱：huangfs@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517030002

• 蔡雪昱
  电话：010-88695135
  邮箱：caixy@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517050002

销售团队信息

重要声明

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