20180718-申万宏源-雅克科技-002409.SZ-沪东中华造船保温板材订单落地并深入合作_国内唯一LNG船板供应商助力内生发展_3页_602kb

报告摘要

雅克科技（002409）于2018年7月18日发布报告，对公司在LNG船板市场及电子材料领域的表现进行了点评，并维持“买入”投资评级。报告指出，公司通过与沪东中华造船的合作，进一步巩固其在LNG船板市场的地位，同时通过一系列并购，加速了其在电子材料领域的布局。

LNG船板市场突破
公司与沪东中华造船签订LNG船液货围护系统增强型聚氨酯保温绝热板材销售合同，合同总金额约1.04亿元，合同履行期覆盖2018年8月至2019年2月。此次订单落地标志着公司在LNG船板市场取得实质性进展，打破了韩国Hankuk Carbon和Finetec的垄断局面。
预计未来全球LNG运输船数量将大幅增长，至2025年新增需求将达196艘，按单船板材价值量5000万元计算，市场空间有望达到100亿元。此外，限硫排放政策的推动将加速LNG动力船和陆地LNG岸站储罐的建设，进一步扩大市场。
战略合作与市场拓展
公司与沪东中华造船签署《LNG产业战略合作协议》，未来将在高技术船舶研究、材料共同研发及原材料供应等方面展开更广泛的合作。
同时，公司拟设立全资子公司江苏雅克液化天然气工程有限公司，拓展陆地LNG岸罐市场，提升综合竞争力。
电子材料业务加速整合
2016年收购华飞电子，进入半导体封装用球形硅微粉领域；2018年完成对江苏先科剩余股权的收购，实现对韩国UP Chemical的完全控股；并收购电子特气企业科美特90%股权。
通过这些并购，公司已成为国内规模最大的电子材料企业，产品涵盖半导体、OLED、封装等多个领域。国家大基金持有公司5.73%的股份，为公司发展提供了有力支持。

项目	2015A	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	1,006	894	1,133	2,063	2,803	3,217
营业收入同比增长率(yoy)	-23.98%	-11.06%	26.66%	82.10%	35.90%	14.80%
净利润	90	68	35	212	365	471
净利润同比增长率(yoy)	49.78%	-24.86%	-49.10%	460.00%	71.43%	29.76%
每股收益(元)	0.54	0.20	0.10	0.42	0.73	0.94
ROE(%)	6.69%	4.46%	2.22%	7.70%	8.90%	10.00%

股票投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上）、增持（相对强于市场表现5%~20%）、中性（相对市场表现-5%~5%）、减持（相对弱于市场表现5%以下）。
行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。
基准指数：沪深300指数。