20220830-国金证券-雅克科技-002409.SZ-半导体国产化进度加快_LNG保温板业务可期_4页_1mb
报告摘要
公司概况
- 当前股价：66.01元人民币
- 总股本：4.76亿股
- 已上市流通A股：3.19亿股
- 总市值：314.16亿元人民币
- 年内股价波动：最高86.00元，最低39.09元
- 沪深300指数：4090
- 深证成指：12018
业绩简评
- 2022年上半年营业收入：20.59亿元，同比增长14.16%
- 2022年上半年归母净利润：2.81亿元，同比增长16.25%
- 2022年二季度营业收入：10.93亿元，环比增长13.30%
- 2022年二季度归母净利润：1.33亿元，环比下降10.56%
核心业务与增长点
- 前驱体业务：上半年实现营收4.48亿元，同比增长21.33%，毛利率45.02%，环比改善。下半年业绩有望加速释放，受益于长鑫DRAM17nm、长存3D NAND及台积电先进制程的推进。
- 光刻胶业务：上半年实现营收6.81亿元，同比增长19.83%，毛利率18.29%，同比提升3.02%。公司为LGD、三星、京东方等批量供货，毛利率提升得益于自产化。
- LNG保温板业务：上半年实现营收1.81亿元，同比下滑4.47%。但受益于全球LNG船舶订单火爆，未来业绩可期。
国产化与战略进展
- 国家大基金二期进驻江苏先科：以5亿元增资入股，持股比例20%。有助于推进宜兴半导体材料国产化项目，预计2023年实现前驱体和光刻胶投产。
投资建议
- 预测2022-2024年归母净利润：6.61亿元、8.51亿元、11.22亿元
- 对应PE：47.5倍、36.9倍、28.0倍
- 维持“买入”评级：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
风险提示
附录：财务预测摘要
损益表（单位：百万元人民币）
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入 |
1,832 |
2,273 |
3,782 |
4,174 |
6,290 |
8,802 |
| 归母净利润 |
312 |
413 |
335 |
661 |
851 |
1,122 |
现金流量表（单位：百万元人民币）
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金净流 |
332 |
197 |
320 |
966 |
564 |
806 |
资产负债表（单位：百万元人民币）
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 流动资产 |
1,903 |
2,034 |
3,410 |
3,686 |
4,022 |
5,570 |
| 非流动资产 |
3,168 |
3,890 |
3,886 |
4,369 |
4,929 |
5,399 |
| 负债股东权益合计 |
5,070 |
5,924 |
7,296 |
8,055 |
8,951 |
10,969 |
比率分析
每股指标
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 每股收益 |
0.632 |
0.893 |
0.703 |
1.389 |
1.789 |
2.357 |
| 每股净资产 |
9.544 |
10.182 |
12.575 |
13.761 |
15.350 |
17.507 |
| 每股经营现金净流 |
0.717 |
0.425 |
0.673 |
2.029 |
1.185 |
1.694 |
回报率
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 净资产收益率 |
6.62% |
8.77% |
5.59% |
10.09% |
11.65% |
13.46% |
增长率
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入增长率 |
18.42% |
24.05% |
66.40% |
10.36% |
50.69% |
39.93% |
| 净利润增长率 |
120.20% |
41.19% |
-18.98% |
97.42% |
28.83% |
31.78% |
市场评级分析
- 买入建议：共35份报告建议“买入”，占60%以上。
- 评分：1.00，对应“买入”评级。
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%。
- 中性：预期未来6-12个月内股价变动幅度在-5%-5%。
- 减持：预期未来6-12个月内股价下跌幅度在5%以上。
特别声明
- 本报告为国金证券研究所所有，未经许可不得复制、转发、转载等。
- 本报告基于公开资料及实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
- 报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需经专业人士解读。
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