20150317-上海证券-原料药_2015年原料药行业二季度投资策略-肝素价格回升_抗菌素类持续坚挺_17页_1mb

原料药行业2015年3月17日分析总结

核心内容概览

2015年3月17日，对原料药行业进行了市场分析和投资建议，重点分析了维生素、抗菌素、肝素等细分行业的情况，并对相关上市公司进行了估值预测和投资评级。

主要观点

• 肝素类：2014年1月肝素出口价格环比上涨3.5%，出口数量环比上涨45%。由于长期价格低迷导致产能收缩，肝素钠原料药价格有所回升。但下游制剂价格承压，价格能否持续上涨仍需观察。
• 抗菌素类：价格坚挺，部分产品如青霉素工业盐、7-ACA、7-ACCA等因环保压力和原材料成本上升而上调价格，预计仍有涨价空间。
• 维生素类：整体价格持续下跌，维生素B5、维生素E等跌幅较大，但维生素K3因环保影响和成本上涨存在涨价预期。
• 行业整体：2014年12月化学原料药行业收入同比增长11.35%，利润总额同比增长12.32%，行业盈利能力稳中有升。
• 投资建议：在环保压力和行业产能过剩背景下，行业处于洗牌阶段。建议关注已调整充分、存在涨价预期的细分行业，如肝素、抗菌素类，以及维生素K3。重点公司包括：浙江震元、海普瑞、东诚生化、常山药业、千红制药、兄弟科技等。

关键信息

1. 维生素类

• 整体表现：2015年2月维生素行业整体价格下跌，月均涨跌幅为-4.09%。

• 主要品种：

  • 维生素B3：微涨0.96%，价格波动不大。
  • 维生素C：价格环比下跌1.43%，出口金额同比下跌4%。
  • 维生素E：价格环比下跌5.41%，出口金额同比下跌38%。
  • 维生素K3：因环保影响，原料价格上涨，市场价格走高。

• 市场展望：维生素E价格可能在未来一两年维持在5.50-6.50美元/公斤区间，受汇率变化和原材料成本影响有限。维生素C预计短期内价格弱势稳定。

2. 抗菌素类

• 出口情况：2015年1月抗菌素出口价格环比下降5.35%，出口数量环比提升2.24%。
• 价格变动：
  • 青霉素工业盐：报价调整至65元/十亿，出口价格9.7美元/BOU。
  • 7-ACA：报价从650元/kg上涨至700元/kg，带动头孢类产品价格上调。
  • 7-ACCA：报价1500元/kg，供需缺口使价格有所反弹。
  • 头孢克洛：价格坚挺，成交价格在1300元/kg以上。
• 市场影响：环保整治和原材料成本上升推动价格上涨，短期内有望维持。

3. 肝素类

• 出口情况：2014年1月肝素出口价格环比上涨3.5%，出口数量环比上涨45%，但出口金额环比下跌1.5%。
• 价格变动：肝素钠报价提升至11000元/亿单位，但市场存在有价无市现象。
• 供需分析：上游产能收缩、环保要求提高和生猪出栏量偏紧导致供给减少，推动价格上涨。但下游制剂价格承压，对原料药价格形成制约。
• 重点公司：海普瑞、千红制药、东诚生化等肝素类上市公司，预计2015年一季度业绩同比好转。

4. 行业整体表现

• 收入与利润：2014年12月化学原料药行业收入同比增长11.35%，利润总额同比增长12.32%。
• 估值水平：化学原料药PE为56.73，对沪深300指数的估值溢价为459%，对医药生物的估值溢价为353%。
• 市场表现：2015年2月化学原料药指数上涨9.72%，医药生物指数上涨11.67%，沪深300指数上涨4.25%。

投资建议

• 行业评级：给予原料药行业“中性”评级。
• 细分行业：重点关注肝素、抗菌素类，以及维生素K3。
• 重点公司：浙江震元、海普瑞、东诚生化、常山药业、千红制药、兄弟科技等。
• 投资评级：建议“谨慎增持”，主要基于业绩预测和估值预期。

风险提示

• 产品价格下跌：主要风险之一。
• 不利政策出台：环保政策加强可能进一步影响行业成本。
• 市场不确定性：如出口需求变化、国内养殖业低迷等。

数据预测与估值

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