医药行业原料药板块3月跟踪报告：培南类报价环比大幅下降，维生素B6价格上涨-20230410-西南证券-30页_2mb

原料药板块3月跟踪报告总结

核心内容概览

• 维生素类：维生素B6价格环比大幅上涨，而其他维生素如VA、VE、泛酸钙等价格整体下降，其中泛酸钙环比下降14.29%。
• 抗生素及中间体类：7-ACA价格环比上涨，硫氰酸红霉素价格环比微跌，但整体仍处于较高水平。
• 激素类药：地塞米松磷酸钠价格保持平稳，同比上涨28.21%，皂素价格环比不变，同比下降7.27%。
• 解热镇痛药：咖啡因价格环比下降，而扑热息痛、布洛芬等价格保持稳定。
• 培南类：4-AA价格环比大幅下降17.65%，表明该类原料药价格承压。

主要观点

维生素类

• 维生素B6：2月价格为127.5元/千克，环比上涨16.97%，但同比下降5.56%。
• 泛酸钙：2月价格为120元/千克，环比下降14.29%，同比下降64.18%。2021年9月至2022年12月价格暴涨97.28%，2023年2月价格较11月环比下降14.71%。
• 其他维生素：维生素D3、叶酸、生物素、维生素A等价格均环比下降，且同比跌幅较大。

抗生素及中间体类

• 7-ACA：2月价格为450元/千克，环比上涨2.27%，但同比下降18.18%。
• 硫氰酸红霉素：2月价格为492.5元/千克，环比下降0.51%，同比下降2.48%。由于疫情及环保政策影响，供给减少而需求增加，价格从2020年起持续上涨，2023年2月较2020年2月上涨61.48%。

激素类药

• 地塞米松磷酸钠：2月价格为12500元/千克，同比上涨28.21%，表明价格逐步回升至五年前水平。
• 皂素：2月价格为510元/千克，环比不变，同比下降7.27%。

解热镇痛药

• 扑热息痛：2月价格为70元/千克，环比不变，但同比上涨7.69%。
• 安乃近：2月价格为102.5元/千克，环比不变，但同比上涨4.59%。
• 布洛芬：2月价格为195元/千克，同比上涨2.63%，但近一年价格下跌18.75%。
• 阿司匹林：2月价格为27元/千克，同比下降32.5%。
• 咖啡因：2月价格为170元/千克，环比下降6.85%，同比下降27.66%。2021年因疫情及原料供应紧张，价格大幅上涨。

培南类

• 4-AA：2月价格为1400元/千克，环比下降17.65%，同比下降28.21%。由于需求下降及供应增加，价格承压。

关键信息

价格变动趋势

• 上涨品种：维生素B6、烟酸、7-ACA、地塞米松磷酸钠。
• 稳定品种：7-ACA、6-APA、青霉素工业盐、缬沙坦、阿托伐他汀钙、赖诺普利、马来酸依那普利。
• 下降品种：VA、VE、泛酸钙、叶酸、维生素D3、维生素A、维生素B1、扑热息痛、布洛芬、阿司匹林、咖啡因、4-AA。

市场格局

• 维生素B6：市场集中度较高，科伦药业在2021年成为最大生产商，占32.8%。
• 泛酸钙：全球市场高度集中，主要由六家厂商控制，其中亿帆医药为最大生产商，占30.8%。
• 维生素E：浙江医药占主导地位，2022年占77.2%。
• 烟酸：津升制药为最大生产商，2022年占59.6%。
• 维生素B2：江西制药占最大市场份额，2022年占51.5%。
• 肝素：出口均价为9364.72美元/千克，环比上涨2.56%，同比下降27%。我国为全球主要生产国，生猪养殖和屠宰量占全球50%以上。
• 培南类：美罗培南市场主要由住友制药主导，占51.9%，海滨制药和欧意药业分列第二、第三。

投资建议

• 推荐企业：九洲药业、健友股份、海普瑞、博瑞医药。
• 短期关注：培南类和维生素B6价格变动，新冠口服药商业化带来的需求增长。
• 长期成长路径：
  1. “原料药+制剂”一体化：巩固制造优势，制剂出口加速与集采放量。
  2. CDMO业务：步入产能释放周期，带来业绩弹性。
  3. 创新技术平台：高稀缺性、高壁垒业务有望打破周期属性。

风险提示

• 价格波动风险：原料药价格不及预期。
• 销量风险：产品销量不及预期。
• 政策风险：突发停产整顿及行业政策变化。
• 市场波动风险：投资市场波动可能导致个股表现不佳。

上市企业经营情况

2022年Q1-3数据

• 营业收入前五：新和成（119.1亿元）、普洛药业（75.5亿元）、浙江医药（61.2亿元）、华海药业（58.4亿元）、海普瑞（54.5亿元）。
• 归母净利润前五：新和成（30.1亿元）、健友股份（9.1亿元）、华海药业（7.9亿元）、国邦医药（7.2亿元）、普洛药业（6.6亿元）。

固定资产与在建工程

• 在建工程前五：新和成（34.6亿元）、华海药业（27.5亿元）、普利制药（18.5亿元）、博瑞医药（16.3亿元）、新华制药（5.1亿元）。
• 固定资产前五：新和成（164.9亿元）、浙江医药（48.1亿元）、华海药业（41.4亿元）、新华制药（34.2亿元）、尔康制药（21.7亿元）。

个股表现

2023年3月涨跌幅

• 涨幅前五：新诺威（+11.4%）、悦康药业（+6.7%）、山河药辅（+6.7%）、亿帆医药（+4%）、富祥药业（+2.7%）。
• 跌幅前五：共同药业（-12.9%）、司太立（-14.6%）、多瑞医药（-15.5%）、同和药业（-16.8%）、新华制药（-22.6%）。

2023年以来涨跌幅

• 涨幅前五：吉贝尔（+35.1%）、新诺威（+29.7%）、立方制药（+28.6%）、仙琚制药（+18.2%）、威尔药业（+17.8%）。
• 跌幅前五：健友股份（-9.6%）、同和药业（-12%）、苑东生物（-12.6%）、新华制药（-18.8%）、多瑞医药（-19%）。

投资评级说明

• 买入：个股涨幅超过20%。

• 持有：个股涨幅介于10%至20%。

• 中性：个股涨幅介于-10%至10%。

• 回避：个股涨幅介于-20%至-10%。

• 卖出：个股涨幅低于-20%。

• 行业评级：

  • 强于大市：行业回报高于市场5%以上。
  • 跟随大市：行业回报介于-5%至5%。
  • 弱于大市：行业回报低于-5%。

分析师承诺

• 报告署名分析师具有合法证券投资咨询执业资格。
• 数据来源合法合规，分析逻辑基于职业判断，独立、客观。
• 不因报告内容获取任何形式的补偿。

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