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纽威数控（688697）2024年一季报点评：业绩短期承压，持续加码研发提升产品竞争力

业绩持续增长，但增速略有放缓：

• 2024年第一季度，纽威数控实现营业收入549亿元，同比增长396%；实现归属于母公司股东的净利润070亿元，同比下降303%；扣除非经常性损益的净利润060亿元，同比下降1010%。

• 分析认为业绩增速放缓主要受2023年同期高基数影响。即使如此，利润端增速仍小于营收端增速，主要原因为：1）增加了研发投入，研发费用率提高。2）本期计提了部分信用减值损失，而2023年同期有冲回项。

• 公司经营情况稳健，手握订单充足，未来随着国内制造业的复苏及海外市场的进一步开拓，业绩仍有望实现快速增长。

销售表现与盈利能力分析：

• 2024Q1，公司销售毛利率为25.95%，同比略有下降0.20个百分点，基本保持稳定水平。
• 销售净利率为1.268%，同比下降0.91个百分点。
• 公司期间费用率为13.38%，同比上升0.57个百分点。其中，销售及管理（含研发）费用率、财务费用率分别为6.52%、6.41%、0.45%，同比分别变化+0.37pct、+0.18pct、+0.002pct。

持续研发投入，提升产品竞争力：

• 公司高度重视研发，2023年研发支出达10.2亿元，同比增长242.2%，占营收比重为43.9%。
• 2024Q1研发支出2.659亿元，同比增长186%，占营收比重达48.5%，同比增幅0.6个百分点。
• 截至2023年底，公司在6大核心技术领域取得进展，累计拥有发明专利19件、实用新型专利172件、外观设计专利21件，并获得了39个软件著作权，覆盖精度控制与保持、高速运动、故障诊断解决、操作便捷性、自适应加工和智能碰撞保护等技术。

募投项目投产，扩大产能：

• 募集资金项目逐步投产，有效缓解产能不足压力。2022年7月，“三期中高端数控机床产业化项目”投产，预计2024年达产。
• 达产后将新增约2000台各类数控机床产品，按2023年均价59元/台估算，将新增产值近12亿元。

盈利预测与评级：

• 东吴证券维持对纽威数控2024-2026年归母净利润的预测分别为37.3亿元、44.5亿元、52.6亿元。
• 当前股价对应动态PE分别为17、14、12倍。
• 证券分析师维持公司“增持”投资评级。

重大风险提示：

• 下游行业需求不及预期
• 核心部件依赖外购
• 市场竞争加剧