20250828-东吴证券-纽威数控-688697.SH-2025年中报点评_业绩短期承压_研发投入持续加码_3页_442kb

纽威数控（688697）2025年中报分析总结

核心观点：
业绩短期承压，但公司持续加大研发投入，推动产品技术升级，并通过五期产能扩张打开长期成长空间，维持“增持”评级。

◼ 短期业绩表现：
2025年上半年，公司实现营收12.78亿元，同比增长9.99%；归母净利润1.30亿元，同比下降10.17%，主要受毛利率下滑和市场竞争加剧影响。分产品看，立式数控机床和卧式数控机床收入分别增长16.73%和14.40%，成为营收增长的主力。毛利率同比下降5.06个百分点，至20.26%，盈利能力短期承压。

◼ 盈利质量与费用控制：
期间费用率同比下降2.3个百分点，研发费用率小幅上升（增至5.0%）。毛利率下降主要源于四期投产、市场竞争及会计准则变更。尽管净利率同比下降2.28个百分点至10.17%，公司通过费用优化保持了成本控制。

◼ 研发与产能长期布局：
公司持续加大研发投入，2025年上半年研发费用同比增长12.55%，累计知识产权超386项，推动高端数控机床国产化。同时，计划投资8.5亿元建设五期高端智能数控装备项目，预计2027年6月投产，进一步增强产能弹性，支持长期增长。

◼ 盈利预测与估值调整：
调整2025-2027年归母净利润预测为3.26亿元（原3.60亿元）、3.78亿元（原4.20亿元）、4.44亿元（原4.92亿元）。当前股价对应PE分别为22倍、19倍、16倍，维持“增持”评级，认为长期成长驱动因素逐步显现。

◼ 风险提示：
制造业复苏不及预期、机床需求下降、产能建设滞后等风险可能影响短期业绩。

结论：
短期业绩承压，但技术研发和产能扩张支撑未来增长潜力，长期成长路径明确。