20140728-申万宏源-建材行业_周报-水泥价格继续下探_供需改善静待旺季_20页_901kb

建材行业周报总结（2014年7月18日—2014年7月25日）

核心内容概述

2014年第27期建材行业周报指出，水泥价格继续下探，供需关系有所改善，但整体仍处于淡季，预计在三季度末将因稳增长政策和重点工程释放需求而有所回升。玻璃行业则面临持续下跌压力，短期难以好转，但新型玻璃如LOW-E玻璃价格相对稳定，预计下半年会略有上涨。新型建材行业整体表现平稳，部分龙头企业成长性突出，值得关注。

水泥行业分析

主要观点

• 价格走势：本周全国水泥价格324元/吨，环比下降0.6%。高标号水泥价格大部分城市保持不变，但南京、杭州、南昌、南宁等城市价格均有下跌，其中南京跌幅最大，达-6.7%。
• 库存与开工率：全国水泥磨机开工率环比下降0.2%至55.4%，水泥库存比上升0.6%至71.3%。
• 区域表现：
  • 华北地区：价格以稳为主，但部分城市如邢台、邯郸受降雨影响，销量下滑。
  • 华东地区：价格延续回落，尤其是南京、苏锡常、江西等地，部分区域价格跌破成本线。
  • 华南地区：受台风影响，下游需求疲软，价格继续下行。
  • 西南地区：价格基本稳定，但部分区域如重庆秀山存在价格下调。
  • 西北地区：价格保持平稳，但市场供需关系仍偏弱。

新增产能与限产情况

• 新增产能：2014年上半年新增熟料生产线22条，产能3100万吨，主要集中在华东、华北、华中、西南和西北地区。
• 限产情况：部分区域如江苏、安徽、广东、四川等地计划进行限产，以缓解供需矛盾。
• 投资建议：维持看好沿江优势区域，推荐海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥，关注巢东股份。

玻璃行业分析

主要观点

• 价格走势：主要城市玻璃平均价格为52.2元/重箱，环比下跌0.9元/重箱，跌幅1.70%。北京、西安、广州等城市价格有所下调，上海、秦皇岛维持不变。
• 库存与毛利率：玻璃行业库存3267万重箱，环比上升0.12%。毛利率为-24.84%，环比下跌2.11%。
• 区域表现：
  • 华北地区：沙河地区稳中走低，京津唐市场弱势。
  • 华东地区：部分企业试探涨价，但整体出货平平。
  • 华中地区：多数厂家产销平衡，价格难涨难跌。
  • 华南地区：市场震荡下行，终端需求不佳。
  • 东北地区：主流走稳，但走货情况不理想。

特种玻璃情况

• 光伏玻璃：价格主流持稳，少数厂家略有下调。预计下半年价格略有上涨。
• LOW-E玻璃：价格稳定，5mm离线单银LOW-E玻璃原片价格保持不变。

新型建材行业分析

• 重点推荐：北京利尔、伟星新材、东方雨虹、北新建材。
• 行业数据：
  • 2014年5月粗钢产量7043万吨，环比上升2.31%，同比上升5.07%。
  • 耐火材料产量836.92万吨，环比下降9.45%，同比上升14.52%。
  • 改性沥青防水卷材产量6601.61万平米，环比上升9.42%，同比上升15.89%。
  • 石膏板产量26146.2万平米，环比下降12.43%，同比上升23.56%。

重点关注公司估值

行业新闻与政策动向

• 淘汰落后产能：国家发展改革委等联合出台更严格的差别电价政策，淘汰类水泥企业用电价格每千瓦时加价0.40元。
• 江西水泥产能淘汰：目标为324.8万吨。
• 贵州水泥质量抽检：126个批次样品合格率99.2%。
• 湖南淘汰落后产能：2014年淘汰目标已明确，需在10月底前完成。
• 福建平板玻璃出口：一季度出口125.2万平方米，同比减少30%，但平均价格上涨22.5%。

公司动态

• 分宜海螺：年产100万吨矿渣微粉生产线投产，提升产能及盈利能力。
• 华鹏玻璃：拟IPO上市，但面临毛利率下滑的挑战。
• 信义玻璃：成功签约两个大型幕墙玻璃项目，销售业绩创新高。

投资策略

• 水泥行业：维持“看好”评级，重点推荐沿江区域，关注华北京津冀一体化带来的供需改善。
• 玻璃行业：维持“增持”评级，重点推荐南玻A、旗滨集团，关注光伏玻璃未来增长潜力。
• 新型建材：推荐北京利尔、伟星新材、东方雨虹、北新建材，关注国企改革带来的利好。

本周市场表现

• A股市场：小幅上涨，申万玻璃制造指数跑输沪深300指数4.71个百分点，申万水泥制造指数跑输大盘0.46个百分点。
• 板块PE：
  • 水泥板块绝对PE为7.72倍，低于历史平均。
  • 玻璃板块绝对PE为12.73倍，同样低于历史平均。
• 板块PB：
  • 水泥板块绝对PB为1.20倍，玻璃板块绝对PB为1.67倍。

总结

本周水泥行业价格继续下探，主要受淡季和天气影响，但部分区域如华北、西北市场相对稳定。玻璃行业价格小幅下跌，库存压力较大，短期内难以好转。新型建材行业表现分化，部分成长性子行业值得关注。政策层面，淘汰落后产能持续推进，对行业长期发展有利。重点公司估值处于低位，具备投资价值。